非金属类建材行业:再现跨越,基建先行

新疆区2017 年全社会固定资产投资增速目标50%,日前集中开工根据新疆2017 年政府工作报告,全区全社会固定资产投资力争达到1.5 万亿元以上,增速50%以上,着力抓好以交通、水利等为重点的基础设施建设项目。交通方面,公路建设在2017 年计划投资高达2,000 亿元,同比增长7.8 倍;铁路和民航分别有134%和36%的增长,今年达到347和143 亿元。水利工程2017 年计划投资额360 亿元,同比增长94%。

4 月7 日,自治区举行2017 年重大建设项目集中开工仪式,10 个地州市在内的全疆2017 年第一批2080 个重大项目正式开工建设,自治区同时提出要突出“抓开工”、合力“促投资”、全力“保增长”。

需求拉动,新疆水泥行业供需格局呈现改善态势新疆对“十三五”期间尤其是2017 年的全社会固定资产投资目标较高,因此,水泥产品作为投资品的属性显现。以交通基建投资为主的全社会固定资产投资的快速增长,将相应引致水泥需求增长,测算得出50%的全社会固定资产投资将引致2017 年新疆水泥产量同比增长63%,较2016 年新增2507 万吨。与之相对应,2017 年新疆区水泥熟料产能利用率将由32.8%回升至53.4%,边际改善明显。

重点推荐:天山股份、西部建设新疆水泥行业需求大幅增长,有望改善行业供需格局,将利好疆内水泥企业,天山股份作为新疆水泥行业龙头,受益尤其明显。新疆区截止2016 年底,共有8400 万吨熟料产能,其中,天山以2700 万吨产能位居首位,占比32%。天山股份名义水泥产能为4145 万吨,除700 万吨产能位于江苏外,其余3445 万吨全部位于新疆,其中,北疆与南疆产能分别为1058 与1512 万吨,占公司总产能25.5%与36.5%。预计当天山股份2017 年产量增长维持与行业相近水平时(全社会固投增速50%、引致系数0.42 条件),考虑不同的产品价格涨幅,天山股份归属母公司股东净利润区间为-1-14.9 亿元,对应EPS 区间-0.12-1.7 元。我们预计天山股份2017-2019 年EPS 分别为0.88、1.04、1.16 元,“买入”评级。

混凝土及管道行业方面,西部建设为新疆混凝土龙头,预计2017 年其疆内销量及利润率将有所改善,“增持”评级;国统股份受PCCP 与PPP 双驱动,疆内水利及基建投资高增长将有助于公司盈利前景改善,“增持”评级。

风险分析:固定资产投资增速不达预期。