证券行业3月月报点评:业绩环比改善明显,贡献来源于经纪和投行

一季度业绩逐月改善,业绩表现符合预期

根据23 家可比上市券商(不包含次新股和华泰证券)3 月经营数据,营业收入环比增长69%,同比下降29%;净利润环比增长115%,同比下降35%。1-3 月累计营业收入同比下滑13%,累计净利润同比下滑9%。1 月是券商业绩的底部,日均成交金额仅为4015 亿,2 月业绩环比增长3%,成交金额环比增长20%,但IPO 和再融资规模环比大幅下降,因此2 月业绩环比仅小幅改善。成交回暖以及IPO 加速下,3 月业绩进入环比改善区间。

3月营业收入环比大幅增长的最大贡献来源于经纪业务和投行业务

1)3 月成交金额环比增长45%,3 月日均股基成交金额为5469 亿,环比增长14%,同比下降14%。2016 年券商佣金率0.038%,较2015 年下降24%,但实际上,只有一季度下滑明显,二三四季度基本持平。2017 年一季度成交额逐月回暖,在佣金率下滑速度放缓的情况下,预计3 月经纪业务收入环比改善明显。2)投行业务方面,再融资规模平稳,IPO 规模环比大幅增长。3 月IPO 规模为286 亿,环比增长129%,回升明显;再融资规模为824 亿, 2 月大幅下滑后企稳,环比增长26%,同比下降23%;债券承销方面,企业债及公司债合计承销1364 亿元,环比增长283%,同比下滑75%。