中小市值专题研究:从盈利质量角度看食品行业公司优劣

盈利质量:衡量公司盈利能力好坏的重要指标。盈利质量是企业真实的经营成果、经济效益和发展能力的内在揭示,它是对当期企业盈利的盈利性、获现性与成长性的一种评价结果,有助于投资者更加全面地把握盈利质量的本质,综合评价企业的盈利状况、盈利水平以及未来的发展潜能。

类似于以GDP为导向发展下的国家会出现重视经济增长速度而忽略质量与效率的问题,部分上市公司在一味追求高利润增长的同时,也会选择牺牲盈利质量,更有甚者甚至不惜违规造假虚增利润。我们认为,目前A股上市公司的盈利质量并不理想,其问题主要体现在利润数据不真实、利润结构不合理、利润现金流量不充足三个方面。

由于信息不对称,上市公司股价可以反映公司公布的盈利成果,但却无法反映公司的真实盈利质量。如果公司的账面盈利与真实经营状况的相符程度较差,就会给投资者带来巨大的投资风险。我们认为,根据公开财务报告,我们可以从公司的资产状况、收入的质量、盈利能力的持续性三个角度去洞悉公司盈利质量的好坏。

投资策略:从盈利质量角度看食品行业公司优劣,建议关注臣倍健(300146)、伊利股份(600887)、天润乳业(600419)、涪陵榨菜(002507)、燕塘乳液(002732)。根据我们筛选的标准,我们认为公司营业利润占利润总额80%以上、经营活动现金净流量/净利润大于1、应收账款占收入比较低、应付账款占成本比较高,这样的公司是盈利质量较高,投资风险较小的公司。

目前,食品行业50家上市公司中已经有26家披露了2016年年报。根据以上分析方法,我们对这26家公司的2016年年报数据进行了计算分析。从盈利质量角度来看,食品行业我们建议关注汤臣倍健(300146)、伊利股份(600887)、天润乳业(600419)、涪陵榨菜(002507)、燕塘乳液(002732)。我们认为,该研究方法也适用于其他消费类公司。

风险因素:公司经营环境发生重大变化;财务信息真实性风险等。