碧水源:PPP支持业绩增长,受益雄安开发高增长可期

16年业绩稳健,PPP业务逐渐放量

公司年报显示16年实现营收88.9亿元,同比增长70.5%,实现归属净利润18.46亿元,同比增长35.5%,分红预案为每10股派0.56元。

PPP订单签订呈现加速态势

16年公司新签订单153个总金额336亿元,其中EPC类105个金额139亿,BOT类45个金额195.6亿,BT类2个金额1.2亿。其中尚未执行的EPC订单69亿,BOT类订单155亿。公司PPP类订单总金额超200亿元(见文后列表)。进入2017年以来,由于河长制的推广、黑臭水体治理的推进,公司PPP订单呈现加速态势,一季度已签订约80亿元的订单,龙头态势明显,未来随着雄安新区建设的推进,公司PPP订单潜力大,业绩增长有保证。

多领域战略布局有望取得重大进展

公司将在水利、水务、环保、园林等多领域积极布局。公司在积极引进国外技术拓展工业节能水处理领域,有望很快取得突破。管理层重新优化净水器业务的商业推广模式,加强2C端的经营理念,净水机业务有望取得长足进步。

雄安新区带动巨大水环境治理需求,受益巨大

雄安新区的建设将对区域水环境提出全新的需求,水循环利用将成为趋势,公司的MBR+DF膜技术可实现二、三类水的排放标准,带来全新行业变革,破解区域缺水危机。经测算,白洋淀区域直接水市场约350亿元,华北区域整体水生态投资约5000亿元,公司作为龙头,独特技术带来最大受益。

盈利预测与评级

Z们预计公司17-19年净利润预测分别为25.4/34.4/47.1亿元,EPS为0.81/1.10/1.51,对应动态PE为26/19/14,维持买入评级。