宏观经济一季度观察:时在中春,阳和方起

世界并无那么多黑天鹅。英国退欧的恐慌反应过去后,真实影响将缓慢呈现,负面冲击或有限。全球面临增长前景下行趋势下,持续地低利率、甚至负利率状态将长期持续。资本竞争将是国际经济、金融竞争的重点,并决定各国的国际政策变化 ,各国刺激经济的政策将由前些年的一致“放水”转向差别化:冲突将增多,但不都是黑天鹅!发达经济体的经济、金融基本回归正常,但社会问题凸显,变革与冲突场景增多。凯恩斯主义重新归来!

中国经济稳中趋升。PPP将引领中国基建投资再发力,并带动经济进一步缓慢回升至接近7.0。在货币“二分法”下,货币增长延续稳中偏紧态势,基准利率仍将有较大幅度下行;基础货币增长乏力,决定了未来进一步“降准” 的必要性;汇率前景平稳、不太会持续贬值。物价运行将进入少有的舒适区间,通胀、通缩压力均无。经济缓慢回升带来需求回暖,价格改善对企业效益的提升作用将进一步体现。

资本市场或将暖意洋洋。泡沫破裂后行情的修复只有依靠业绩的提升,走出通缩带来的业绩提升带来了2016年下半年的“磨底、蓄势、待扬”行情。本次价格回升主要是大宗商品价格超跌反弹的结果,价格变化主要受“大宗商品之王”石油价格回升的影响,石油价格的变化主要是过去的垄断性定价,在2014年前后转变成了竞争定价体系的结果,两种定价体系变化导致了油价的运行趋势,当前仍然处在回升同道中,均衡目标点为60美元,2017年仍将继续上行,并带动资源品的全面回升,股票市场行情也将持续。债券市场在年末和1季度受季节性因素影响,暂时调整;在继续“降成本”的要求下,2017年利率基准曲线仍将下移,基准利率仍将下到2016年11月末下方。