万华化学:业绩高增长,MDI景气度大幅提升

事件:

2016年归属于母公司所有者的净利润为36.79亿元,较上年同期增128.57%;营业收入为301亿元,较上年同期增54.42%;基本每股收益为1.7元,较上年同期增129.73%。

点评:

公司业绩符合预期。报告期内公司业绩保持高增长主要源于MDI 盈利能力大幅提升,MDI 价格自年初开始逐步回升,同时海外销量也有提升,从市场数据来看,报告期内年初纯MDI 华东市场价从年初14750元/ 吨上涨至最高点29000元/吨,涨幅96%;聚合MDI 从10400/吨上涨至20600元/吨,涨幅98%。进入一季度更是连续上涨,MDI 与纯苯的价差自二季度以来也在逐步扩大,为公司盈利大幅上升贡献了主要力量。此外烟台工业园装置投产及其他新业务版块的快速发展也为利润增长发力,石化产品、特种化学品及功能性材料等领域营收相比同期均有大幅增长。

公司是目前全球最大的拥有MDI 制造技术自主知识产权的制造商,产能占全球四分之一以上,话语权突出。公司凭借相比于海外竞争对手在产品质量、成本控制等方面的优势,加大海外市场拓展力度,将强化其在全球市场的竞争力。进入一季度以来,MDI 继续维持上涨态势,考虑到未来MDI 全球范围内新增产能较少, 预计后期MDI 价格或将维持高位。

公司战略布局清晰,以烟台、宁波等地为基地辐射全国,其中万华烟台工业园将主业MDI 产品与环氧丙烷、丙烯酸及酯等石化产业结合, 并逐步开发下游功能化产品,以延伸和完善公司产业链布局,六大事业部正高速发展,给公司带来新的业绩增长点,未来公司有望成为国际级化工巨头,看好公司发展前景。

风险提示:成本和费用增加风险,MDI 价格大幅下降