东方园林:15亿员工持股计划,彰显成长信心

事件:

公司4月7日发布公告,拟针对公司员工推行第二期员工持股计划。本次计划募集资金总额上限为15亿元。计划设立后将委托中海信托进行管理,并全额认购其设立的集合资金信托计划的次级份额,信托计划按照不超过1.5:1的杠杆比例设置优先份额和次级份额。公司控股股东何巧女、唐凯为集合资金信托计划优先份额承担差额补足义务。按最新收盘价和总额上限计算,相应股票总数为8165万股,占总股本3.05%。

PPP拿单能力极强,业绩持续兑现:

据公司公布的16年业绩预报和17年一季度预报,公司16年实现归母净利润11.13-12.94亿,同比增长85%-115%;一季度预亏2500-4000万元,去年同期亏损6668.5万,大幅收窄。公司于16年转型进入实质性阶段,在海绵城市PPP项目上拿单能力极强,17年一季度新签订单超130亿,16年至今累计新签订单超500亿,在手订单充沛。考虑到项目平均建设周期在1-2年,我们认为公司17年业绩将会持续超预期兑现。

受益雄安新区,看好公司未来前景:

公司地理位置距离雄安新区仅一百公里,且在华北地区拥有200亿的项目,公司表示未来将积极抓住机会在雄安新区拓展业务,公司在订单规模有望进一步扩大。考虑到公司目前股价被低估,雄安新区热点有望持续发酵助力公司价值发现,公司业绩有望于今年大超预期。

维持“买入”评级

维持公司16-18年盈利预测0.54、0.79、1.22元不变,给予公司18年20倍PE,上调目标价格至24.4元/股。

风险提示:

订单落地低于预期,现金流好转低于预期