汽车及零部件行业周报:重卡季报超预期,新能源于季度放量

本周沪深300指数上涨1.78%,申万汽车指数上涨2.06%,跑赢大市,其中凌云股份(+33.06%)、天汽模(+15.99%)、庞大集团(+10.76%)涨幅居前,云意电气(-5.80%)、苏奥传感(-5.16%)、万丰奥威(-3.70%)跌幅居前。

重卡:工程车接力销量高增长,主流公司一季报超预期。据第一商用车网报道,2017年3月重卡销售10.6万辆(同比+42%,环比+20%),同比环比继续保持高增长。主要原因:随着重卡销售旺季来临,工程车销量占比提升;我们认为基础设施建设加速,宏观经济企稳回升,预计工程车销量增长能持续。主流重卡公司一季报高增长将超市场预期,威孚高科预告一季度净利润6.3-6.5亿元,同比增长55-60%;根据行业销量以及公司销量判断,我们预计中国重汽、潍柴动力净利润有望实现翻倍增长。

新能源汽车:静待地方政府补贴政策落地,关注电动物流车。新能源汽车1-2月产销量超市场悲观预期,预计3月产销将达到3万辆左右,同比开始高增长,预计下半年销量同比环比具有显著提升。上周末出台第三批新能源汽车推广目录,车型数量和调整速度均超市场预期,全面看好新能源产业链投资机会。整车环节,我们认为新能源物流车销量和业绩弹性将超市场预期,关注行业龙头东风汽车、江淮汽车等。

乘用车:终端库存上升,行业分化将进一步加剧。根据汽车流通协会发布的“中国汽车经销商库存预警指数调查”显示,2017年3月库存预警指数为61.9%,比上月下降4.7%,仍处于警戒线以上。终端库存压力增加,部分经销商的超期库存增加,出现价格战现象。随着二季度进入乘用车消费淡季,行业分化将进一步加剧,提示行业增速下滑以及价格战的风险。建议关注有新车型上市的、销量维持高增长的优势自主乘用车龙头。

投资建议:我们预计2017年汽车销量增长4.6%,分季度看增速前低后高,维持行业“增持”评级。关注三类投资机会:1)重卡行业景气向上确定性高,业绩弹性大,推荐潍柴动力、中国重汽,关注威孚高科;2)低估值乘用车蓝筹公司及优势自主乘用车,推荐长安汽车,关注上汽集团、长城汽车、广汽集团(H股)、吉利汽车(H股);3)新能源汽车政策落地,关注电动物流车龙头,如东风汽车、江淮汽车。

风险因素:汽车行业销量不达预期;终端库存高企、价格大幅下降,侵蚀行业盈利;新能源汽车推广等进程低于预期。