宜通世纪:继续看好物联网业务,期待放量

公司发布2017年一季度业绩报告:公布2017年一季度公司实现营业收入4.78亿元,同比增长35.05%,实现归母净利润4877万元,同比增长20.91%。

收入高增速,业务积极拓展致成本有所上升

从本次一季报报告的盈利情况来看,营业收入的增速较快,一方面来自公司经营以及物联网业务的快速发展;另一方面,天河鸿城去年3月并表,对收入增长也有并表影响。同时,可以看到因为业务拓展的原因,公司营业成本上升41.53%,高于收入上升速度,最终净利润增速为20.91%。但是,从全年角度考虑,随着物联网业务的拓展、联通接入用户的增加以及AEP平台的整合,前期的投入将逐步兑现;另外,倍泰健康的事宜也在积极推进,相关并表业绩也将给公司后续增长带来动力。

CMP/AEP平台积极拓展,期待物联网业务放量

2016年天河鸿城业绩承诺为8000万元,通过在其传统业务及物联网业务的拓展,最终净利润水平为8474万元,超额完成业绩承诺。从公告数据看,天河鸿城为联通搭建的物联网连接管理平台注册用户接近3000万户,符合我们之前的预期。同时,子公司基本粒子与德国Cumulocity合作,致力于物联网云平台运营,物联网应用分发平台、物联网产品、应用开发及销售等业务,该平台已经于2016年12月上线运营。这是公司自合作Jasper以来又一重大成果。从公司物联网整体发展来看,CMP/AEP平台均获得进一步的发展。未来,两大平台还会出现协同优势,带给公司物联网业务持续放量。

物联网稀缺标的,维持“买入”评级

公司积极开展智慧运营,在物联网领域拥有极佳的平台卡位优势,未来随着联通物联网平台卡接入和激活数的放量,高速成长可期,并且极有利于进行物联网行业上下游拓展。同时,公司收购倍泰健康加强智慧医疗产品和服务的拓展,在垂直领域发挥更大的优势,并获得较快的业绩协同。我们坚定看好公司在物联网及智慧运营领域的布局和机遇,在考虑倍泰健康并表且能够完成业绩承诺的情况下,预计公司2017-2019年净利润为3.1/4.1/5.2亿元,对应38/31/25倍市盈率,维持“买入”评级。