棕榈股份:“生态小镇+园林PPP”双爆发

公司一季度同比减亏,受益市政PPP推进顺利。公司业绩自2016年三季度迎来拐点,纵观公司16年各季度归母净利润情况,分别为-0.78/1.30/0.33/0.35亿元,同比增长-111.5%/-20.9%/136.1%/113.9%, 自16年三季度起公司经营反转趋势明显。最近发布的17年一季报业绩预告同样显示公司经营持续好转,第一季度公司归母净利润亏损4000-6000万,上年同期亏损7806万元,同比减亏23.1%-48.8%,这主要得益于公司市政PPP 进展顺利,营收确认增长。

生态小镇和园林PPP 订单双爆发,17年业绩有望超预期。公司积极推进生态城镇战略转型,打造生态城镇全产业链,通过浔龙河、云漫湖等项目进行生态城镇试点,积累了丰富的生态小镇建设及运营经验。今年3月以来,公司先后签订山东蓬莱葡萄酒特色小镇、广东梅县雁洋镇特色小镇两个国家级特色小镇项目,显示了公司特色小镇领军地位。园林PPP 方面,受益国家生态城镇建设与PPP 模式的推广, 相关订单高增长。公司自2015年来,公告订单金额高达171.82亿元, 为2015年营收的3.9倍,其中PPP 订单金额达106.7亿元;同时,公司与各地政府签署了规模庞大的合作协议,计划投资金额达到了453.5亿元。公司在生态小镇与园林PPP 板块订单双双爆发,2017年业绩有望超预期。

高管连续增持,彰显对公司未来发展前景的信心。公司于3月20日发布公告,公司董事、总经理林从孝通过信托计划增持公司股份约1724.7万股(占公司总股本1.25%),增持金额约1.6亿元;此前公司副总经理兼董秘冯玉兰曾于1月17日增持122.5万股,增持进额1010.5万元。公司高管的连续增持,彰显出其对公司价值的认可和对公司未来发展前景的信心,促进公司持续稳定健康发展。

财务预测与估值:预计公司2017~2018年EPS 为0.32元、0.48元。当前股价对应2017年的PE 为37倍,维持“买入”评级。

风险提示:PPP 项目拓展及落地不及预期、回款风险等。