期权周报:节后市场回暖,市场情绪偏乐观

交易情况:(1)上周50ETF:小幅上涨,走势弱于大盘。收于2.384元,较前一周上涨1.19%;日均成交2.07亿份,较前一周上涨13.06%;基金份额120.97亿份,较前一周下降1.84%。(2)上证50ETF期权:上周成交量下跌。周成交量1618119张,较前一周下跌22.15%,其中认购期权成交量908530张,认沽期权成交量为709589张。成交量P/C均值为0.781,较前一周上涨3.33%;持仓量P/C为0.780,较前一周上涨8.72%;成交额P/C为0.553,较前一周下跌23.62%。成交额P/C大幅下跌,说明市场投资者情绪偏向乐观。周涨幅榜前五均为认购期权,周跌幅榜前五均为认沽期权。33张认购期权上涨,成交量加权平均涨幅为32.80%;无认购期权下跌;33张认沽期权下跌,成交量加权平均跌幅为39.60%;无认沽期权上涨。

波动率分析:(1)上证50ETF:除三个月与半年历史波动率外,各期历史波动率均上升。截至周五,一周(5交易日)、两周(10交易日)、一个月(20交易日)、两个月(40交易日)、三个月(60交易日)、半年(120交易日)的历史波动率分别为8.09%、7.43%、8.64%、8.08%、8.11%、10.00%。目前历史波动率水平偏低,一周历史波动率处在2015年以来25%分位数和2005年以来10%分位数以下;两周、一个月与两个月历史波动率处在2015年与2005年以来10%分位数以下;三个月与半年历史波动率接近2015年以来和2005年以来最低位。(2)上证50ETF期权:西证波动率指数为10.19%,比前一周下降5.95%;上交所发布的iVIX为10.05%,比前一周上升4.15%,西证波动率指数与iVIX均处于历史水平的最低位。认购期权隐含波动率为7.27%,比前一周下降18.14%;认沽期权隐含波动率为13.12%,比前一周上升2.52%。认购期权的隐含波动率低于认沽期权的隐含波动率,价差为5.84%,较前一周下降上升49.46%。认沽期权的隐含波动率高于50ETF的各期历史波动率,认购期权的隐含波动率低于50ETF的各期历史波动率。认购期权与认沽期权的隐含波动率均呈“半笑”形态。期限结构总体呈现近低远高的特征,市场预期远月波动率会增高。

策略推荐:上周大盘在节后三天受相关概念带动影响小幅上涨,市场投资者情绪转暖,我们对下周上证50指数持中性偏乐观的预期。本周推荐:(1)跨式期权空头:卖出1份“50ETF购4月2.40”(10000859.SH),同时卖出1份“50ETF沽4月2.40”(10000864.SH)。组合在未来标的价格盘整时获利。(2)宽跨式期权空头:卖出1份“50ETF购4月2.40”(10000859.SH),同时卖出1份“50ETF沽4月2.35”(10000863.SH)。组合在未来标的价格盘整时获利。