非银行金融行业:年报符合预期,积极看好券商板块

市场回顾:

非银金融行业周跌1.28%,跑输沪深300指数0.32个pct.。券商/保险/多元金融分别实现-2.48%/1.24%/-2.79%收益。

券商:

两市日均成交额5178.31亿元环比上涨5.39%,周度换手率为4.14%;期末两融余额9299.61亿元环比增加0.33%,占A股流通值2.28%;投行业务募集资金452.31亿元,其中首发11家。17家上市券商年报公布,经纪自营拖累业绩 投行资管表现亮眼当前。当前大型券商的P/B仅为1.3倍左右,随着市场交投气氛逐步活跃和成交量稳步推升(两融余额持续6周上涨,新增投资者人数连续5周环比正增长,两市日均成交额稳步回暖)、《证券法》二审和A股申请加入MSCI的事件催化,加之同期较低的业绩基数压力,券商板块补涨行情可期,建议关注华泰(经纪业务龙头地位巩固,P/B仅为1.3倍)。IPO提速、再融资新规利好优质券商投行,如:广发(项目质地优良储备充足,年初至今IPO承销67亿业内领跑,报审家数133家行业第一)、海通(综合金融收货成果+集团化战略再下一城)和国金(定增价格倒挂)

保险:

10年期国债到期收益率周涨2BP报3.273%,750日移动平均线下行1个BP至3.3601%。上市险企公布16年年报。虽然受到责任准备金评估上调和投资收益回落的双重压力致使净利润承压,但是受益于“偿二代”落地和行业回归“保险业姓保”,上市险企内含价值和一年新业务价值超过市场预期。目前上市险企P/EV均在1倍左右,安全边际较高且向上有估值支撑,我们上调17年上市险企新业务价值增速至25%,长端利率稳步上行,负债成本加速下滑,行业监管利好长足发展。建议关注新华保险(转型初显成效+股价跌至近半年来低位+年报内含价值超预期)、中国人寿(金控布局+年报新业务价值超预期)。

多元金融:

我们认为17年是消费金融行业爆发的高潮,受此推动相关上市公司业绩有望实现快速增长,并形成催化剂,建议关注:康耐特(旗计智能并表带动业绩大增,消费金融领域领先);二三四五(海量用户的流量,与中银消费金融合作);此外信托行业发展受益于政策利好和基本面改善,看好今年信托行业发展。建议关注爱建(均瑶入驻打造民营金控平台)、经纬纺机(中融信托业绩改善)。

行业动态:千年大计落子雄安,比肩深圳看齐浦东。 风险提示:股市下行带来估值、业绩双重压力。