新北洋:业绩符合预期,金融及物流表现靓丽

事件:

公司发布2016 年年报:实现营业收入16.35 亿元,同比增长35.03%; 实现归属于上市公司股东净利润2.27 亿元,同比增长54.22%。

金融及物流表现靓丽,营业外收入提振业绩

在公司的收入结构中,金融及物流行业实现收入10.66 亿元,同比增长93.17%表现靓丽;传统行业实现收入5.69 亿元,同比下滑13.62%。业绩增速显著高于收入增速主要是收到博纵科技业绩补偿款和非公开发行中未认购股份的投资者的违约金合计4978 万元以及转回坏账准备金的影响所致。同时计提搏纵科技5128 万元商誉减值损失对业绩带来一定拖累。

金融领域整机模块双受益,高增长可期

智慧柜员机市场,公司是关键模块核心供应商,随着更多银行采购推进有望持续高增长。硬币兑换机产品随着“硬币辅币化”的政策推进有望在2016 年翻倍增长的基础上维持高增长。受益于央行2017 年底地市级及地方性银行全部网点实现全额清分的政策到期以及进入新一步更换周期的刺激,公司清分机业务有望回暖,业绩贡献和避免商誉减值损失双受益。

物流领域产业链布局优势明显,传统业务加强细分领域拓展

物流领域:智能快件柜公司采取融资租赁销售等合作举措,继续保持丰巢主要供应商的地位;便携打印机、面单打印机等产品通过与主要的物流公司合作实现收入快速增长。随着物流快件柜海外市场的打开以及更多客户的拓展,在物流巨头完成资本化的背景下,物流行业预计将维持高速成长态势。传统业务:公司在零售/餐饮等领域下滑的同时,积极拓展合同维保及耗材销售等运维服务业务,实现快速增长,并将持续发掘新的业务增长机会。

投资建议:

考虑潜在增发的影响,我们预计公司2017-2019 年对应EPS 分别为0.48 元、0.64 元、0.82 元,6 个月目标价15.60 元,维持“增持”评级。

风险提示:

智慧柜员机等产品推进不达预期,市场竞争加剧。