森源电气:业绩基本符合预期

年报业绩基本符合预期

2016 年公司实现营业收入29.53 亿元,同比增长74.72%;实现归属于上市公司股东净利润3.31 亿元,同比增长81.02%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.71 亿元,同比增长53.33%。实现EPS 0.39 元,业绩基本符合预期及前期业绩预测。

新能源业务是公司利润增长的主要来源

公司利润增长主要来源于新能源及相关业务的快速发展。近年来,公司大力发展新能源业务,在河南省的兰考等地县区域建设光伏电站EPC 业务,并带动了传统电气设备的销售。

截至报告期末,公司共有126MWp 光伏项目并网发电,100MWp 光伏项目通过省质检中心站验收,具备并网发电条件,120MWp 光伏项目正顺利实施。

期待公司“一带一路”业务进展

根据公告,公司于2016 年12 月2 日与刚果民主共和国国家电力公司签署了《关于在刚果民主共和国实施电力项目、服务和电气设备供应的谅解备忘录》,拟定的资金金额为不超过4 亿美元。该谅解备忘录自其生效之日起6 个月内完成。

该谅解备忘录如能成功实施,将大幅拉动公司2017 年及以后的业绩,值得期待。

风险提示

1、如果社会固定资产投资出现下滑,则公司传统电气设备需求将受到影响;2、光伏行业政策出现变动将影响公司光伏业务的发展;3、海外“一带一路”业务进展低压预期的风险。

维持“买入”评级

我们预计17/18/19 年,公司将分别实现营业收入41.73/58.85/74.13 亿元,同比增长41.3%/41.0%/26.0%;净利润分别为6.14/8.05/10.11 亿元,同比增长85.9%/31.0%/25.7%;每股收益0.66/0.87/1.09 元。维持买入评级。