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星网锐捷:营收稳定增长,外延收购增厚业绩

来源:东北证券 作者:熊军 2017-04-10 00:00:00
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业绩稳定增长, 企业级网络设备占比提高。2016 年公司实现营业收入56.88 亿元,同比增长25.93%,实现归属于上市公司股东净利润3.19亿元,同比增长21.77%。EPS 为0.59 元,同比增长19.89%,综合毛利率43.33%,保持稳定。业绩符合预期,其中企业级网络设备营收达到30.03 亿元,同比增长31.81%,占总营收比重52.79%,占比进一步提高。

同时预计2017 年一季度净利润亏损2500 万-1500 万元,主要是受季节性波动的影响,同时公司保持研发投入以及人工成本上涨等因素。

公司坚持创新驱动,业务覆盖面广。公司在企业级网络、云计算、数字娱乐、物联网、智慧通讯以及智慧社区的产业链中打造出许多有竞争力的解决方案。新推出的无线解决方案和云课堂产品深受用户欢迎,实现了快速增长。公司积极拥抱互联网+,加快新技术、新产品的开发步伐,在支付、通讯、数字娱乐等行业积极进行产品和模式创新,提升市场竞争力。其中K 米用户数超过5,000 万,联网KTV 数10,000 多家。

重视研发投入,收购旗下子公司增厚业绩。2016 年公司研发投入共计7.89 亿元,占营业收入13.87%,有效地提升了公司的核心竞争力。

2016 年公司公告作价10.27 亿元拟收购旗下子公司升腾资讯 40%及星网视易48.15%股权,目前已获福建电子信息集团通过和省国资委批复。升腾资讯专注于网络终端和支付POS 业务,星网视易是国内KTV 市场的主流供应商。升腾资讯2017 年-2019 年累计承诺净利润不低于3.68 亿元,星网视易不低于2.47 亿元。收购完成后将持续增厚公司业绩。

盈利预测及投资建议:公司坚持贯彻“以硬件、软件、服务三位一体构筑核心竞争力”的经营策略,基于强大的研发实力和业务拓展能力,为客户提供一揽子的整体解决方案,我们看好公司的未来不断向行业纵深发展。预计公司2017 年-2018 年实现利润4.33 亿,5.29 亿,EPS 分别为0.80 元,0.98 元,当前股价对应动态PE 为24 倍和20 倍,维持“买入”评级。

风险提示:下游客户需求放缓的风险;产品竞争加剧及技术风险。





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