东方通:业绩高速增长,创新应用布局进一步深化

事项:公司公告2016年年报,2016年实现营业收入3.25亿元,同比增长37.14%,实现归母净利润1.11亿元,同比增长57.55%,EPS为0.88元。2016年利润分配预案为:每10股派1.80元(含税),以资本公积金每10股转增30股。公司同时发布2017年一季度业绩预告,预计2017年一季度归母净利润同比下降0%至27%,归母净利润变动区间为240万元至330万元。

业绩高速增长,创新应用业务表现亮眼:根据公司2016年年报,公司2016年实现营业收入3.25亿元,同比增长37.14%,实现归母净利润1.11亿元,同比增长57.55%。公司2016年全年业绩实现高速增长,主要是因为创新应用业务蓬勃发展。2016年,公司创新应用业务实现收入1.95亿元,同比增长110.48%;创新应用业务收入在营业收入中的占比达到60.02%,相比2015年大幅提高20.91个百分点。在毛利率方面,公司2016年综合毛利率为77.84%,相比2015年下降6.34个百分点,主要是因为创新应用业务毛利率相对较低,拉低了公司的综合毛利率。在期间费用率方面,公司2016年期间费用率为46.46%,相比2015年下降了9.19个百分点,表明公司2016年全年费用控制成效显著。

发力信息安全领域,培育业绩增长新动力:2016年5月,公司成功收购微智信业,由此切入信息安全市场。微智信业的网络安全产品在三大电信运营商、政府等客户中有广泛应用,在全国近30个省完成200多个项目的实施,拥有良好的市场知名度。目前在信息安全领域,在运营商市场上,公司已逐步形成了全网互联网安全管控平台布局,初显规模效应。在政府市场上,公司安全产品成功通过主管部门的测试及现网试点,未来预计将给公司带来可观市场规模。此外,公司未来有望利用在电信语音和大数据分析方面多年的技术积累,与各通管局、运营商密切合作,在语音安全市场领域为客户提供解决方案。2016年,微智信业实现扣非归母净利润5405.25万元,完成了5400万元的业绩承诺;实现并表收入1.13亿元,实现并表净利润5374.86万元,显著增厚了公司业绩。

创新应用领域布局持续深化:公司自上市以来,外延频频发力,连续收购了惠捷朗、数字天堂等子公司。收购惠捷朗,补充了公司在移动终端数据采集以及网络优化业务的技术储备;数字天堂的加盟进一步增强了公司在移动互联网等新一代信息技术领域的综合实力,有助于提升公司的市场竞争力。此外,公司还充分利用自身技术积累,打造地方经济运行大数据平台,通过不断采集分散在不同政府部门的经济运行数据,以及电商、物流等社会化数据,从宏观、中观、微观三个层面对地方政府经济运行的相关指标进行实时动态监测和预警,为区域经济的可持续发展提供分析决策支撑和全方位管理服务。2016年,公司成功签下并完成广东省经济形势预测分析数据库软件项目的研发。在前期进行战略联合实验基础上,成功中标浙江省政府办公厅浙江经济运行监测平台项目,将数据融合平台技术成果在项目上进行验证,为未来在大数据运营领域的发展奠定坚实基础。

盈利预测与投资建议:根据公司的2016年年报,我们预计公司2017-2019年的EPS分别为1.02元(原预测值为1.20元)、1.30元(原预测值为1.51元)、1.69元,对应4月6日收盘价的PE分别约为64.3、50.4、38.7倍。作为我国国产中间件龙头企业,受益于国家在信息化建设工作的指导意见中明确提出的“安全”、“可控”、“自主”的政策要求,公司迎来国产化替代的发展良机。公司通过收购微智信业切入信息安全市场。在国家信息安全战略的推动下,凭借微智信业在大数据信息安全领域的领导地位、经验和竞争优势,信息安全业务将成为公司未来业绩增长的新动力。公司持续深化创新应用布局,拓展网络优化、移动互联网、大数据等创新业务,为公司未来发展培育新的业绩增长点。我们看好公司的未来发展,维持“推荐”评级。