银信科技:运维服务质量和数量大幅提升,期待定增落地缓解资金压力

业绩符合预期。公司公告,2016 年实现营收10.50 亿元,同比增长56.51%;净利润1.16 亿元,同比增长39.2%,EPS 为0.35 元,公司拟每10 股派发现金红利1.00 元(含税)。公司还公布2017 年一季报业绩预告,预计盈利:1,669 万元–1,972 万元,同比增长10-30%。

运维服务质量和数量大幅提升。IT 基础设施服务业务营收4.32 亿,同比增长55.91%。截止2016 年末,公司运维服务保障的机器数量达到85,230 台,较上年大幅增长77.97%;全年共处理各种服务请求7,824 单,较上年增长92.95%;进行巡检6,569 人次,较上年增长65.09%。在业务量增长的同时,服务质量得到进一步提升,报告期内未发生任何一起重大责任事故,全年服务回访数量1,834 单,较上年增长155.08%,服务满意度提升5 个百分点。值得重视的是,运维服务采取按年收取服务费用,收入持续性较好,同时,随着客户数量提升,其规模效应将具有较高壁垒。

经营性现金流和财务成本压力较大,期待定增落地缓解资金压力。

公司实现经营净现金流净额7.82 万元,同比减少99.83%,主要系报告期内支付到期供应商货款及各项税费增加所致,我们预计也和公司系统集成业务高速增长有关:公司系统集成业务营收6.07亿,同比增长57.46%。资产负债表中短期借款1.58 亿元,去年同期仅10 万元,预计这和公司2016 年以自有资金不超过21,780 万元投资认购包头农商银行有关,也导致财务成本同比增加732.86万元。公司公告拟对实际控制人詹立雄、郑丹非公开发行不超过30,837,004 股,拟募集资金总额为不超过5.6 亿元,发行价格为18.16元/股,发行股票锁定期为三年,若成功发行将有望大幅缓解公司资金压力。

一季报预告净利润同比增长10-30%,预计也和财务成本增加有关。

公司预计2017 年Q1 盈利:1,669 万元–1,972 万元,同比增长10-30%,考虑到一季报利润占比较低,参考意义有限。同时公司大约1.58 亿元的借款也对一季报财务费用产生影响。我们认为上述因素更多是公司收入季节性以及财务成本因素,和产业因素无关,不影响公司长期增长逻辑。

投资建议:运维服务质量和数量大幅提升,服务收入具有良好持续性,业绩高增长,期待定增落地缓解资金压力。暂不考虑配套融资摊薄股本,预计2017-2018 年EPS 分别为0.46 元和0.63 元,维持“买入-A”评级,6 个月目标价25 元。

风险提示:毛利率下滑风险,新业务拓展低于预期。