瀚蓝环境:公用事业夯实发展后盾,大固废产业强势出击

拓宽固废新布局,打造行业新领位:根据《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》,到2020年,全国生活垃圾焚烧处理能力占总处理能力50%以上,我们预计垃圾焚烧约有1450亿元投资空间。在垃圾焚烧市场加速发展的背景下,公司充分发挥自身优势,先后收购创冠中国、建成南海产业园,成功跻身垃圾焚烧发电行业前列,拓宽了固废新布局。创冠中国黄石二期项目将于2017年投产,孝感、贵阳项目将于2017年开工,2016年南海产业园模式首次实现异地复制。总体来看,公司垃圾焚烧处理业务仍将保持快速增长。

强强联手进军危废,开辟业绩增长新领域:当前国内危废来源广、产量大、种类多,处理能力却严重不足。根据“十三五”环境保护投资战略规划,危废处理将成为政府环保工作的重点,危废处理行业将迎来产业政策与资金的双重支持。佛山市危废处理的供求矛盾更为突出,当地危废处理市场更具增长潜力。公司紧紧抓住机遇,联手国际巨头瑞曼迪斯,并购威辰黄石,不断拓宽危废布局,行业影响力逐渐增强,创造出新的业绩增长点。危废业务的持续扩张值得期待。

控股燃气发展,巩固区域优势:公司通过旗下子公司燃气发展对南海区进行燃气供应。燃气发展是佛山市南海区唯一一家管道燃气供应商,2016年天然气销量达3.27亿立方,同比增长3.66%。目前,公司燃气业务在南海区处于垄断地位。随着铝型材行业转换天然气工作的持续推进,预计公司燃气业务将保持稳定增长。

水价调整盈利增,整合市场扩产能:供水业务作为公司的三大传统业务之一,具有稳定的销售市场。2016年公司自来水供应量为4.35亿吨,销售量为4.06亿吨。2016年佛山市上调自来水价格,使公司自来水销售收入实现增长。同时,公司通过整合南海区域供水市场,巩固了在南海区自来水供应领域的领军地位。预计未来公司供水业务的发展稳中有增。

污水处理实现厂网一体化,拓展业务新方向:公司污水处理业务集中在佛山市南海区。2016年受污水处理增值税政策影响,污水处理收入下降。公司通过新建污水处理厂、提标改造以及扩建现有污水处理厂提高产能。目前,公司日均污水处理规模达56万吨,在佛山市南海区具有相对垄断地位。未来污水处理业务将继续为公司创造稳定的现金流,充分保障盈利。

盈利预测与估值:我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.78、0.97、1.13元,同比分别增长17.3%、24.1%、16.8%。考虑到公司传统业务稳健增长,可以给公司提供稳定现金流,固废业务发展势头良好,可以给公司提供业绩弹性,同时公司估值在行业中处于较低水平,基于此,首次覆盖给予公司“推荐”评级。