和顺电气:充电桩+光伏有望维持业绩增长

公司2016年实现营业收入406,701,295.65元,比上年同期增长34.94%;归属上市公司股东净利润29,729,063.11元,比上年同期增长31.56%。

充电桩、光伏EPC促进业绩增长。

公司2016年业绩增长归因于充电桩业绩增长和增加光伏电站业务。公司2016年成功进入两网系统内市场,相继斩获国网和南网的直流充电机订单,总金额近5000万元,实现该业务全年44.14%的涨幅。公司2015年切入光伏电站项目,承接了中国风电集团达茂旗双水泉风光电厂10845MWp光伏发电分包项目。2016年项目建设完成确认收入,使得安装施工业务贡献了近30%的业务收入。报告期内,公司毛利率提升了近8个百分点,但期间费用占比增加了近7个百分点,其中研发费用占比增加了2个百分点。营运方面由于应收账款周转率提升经营现金流有所改善。

充电桩优势地位保障业绩增长。

公司在充电桩业务上坚持直流为主、交流为辅的经营思路,尤其在直流、大功率快充领域保持自身的竞争优势。在新能源汽车补贴中明确快充倍率指标后,有利于快充类纯电动客车的销售,进而增加对快充设备的需求。在年初《2017年能源工作指导意见》中提出2017年力争新增充电桩达到90万个,其中专用桩80万个,公共桩10万个。2017年充电桩建设规划若落地的话,行业有望实现高速增长。由于公司充电设备业务占比较高,充电设备市场的高速增长会为公司带来较高的业绩弹性。

继续拓展领域进军分布式光伏市场。

公司一直稳步推进“制造+服务”战略方向,成功切入专变线下运维领域、光伏EPC业务,不断完善需求侧能源管理平台,实现对用户等各项指标的远程监测,对充电设备和分布式能源线上监测管理功能。其中,面对光伏发电市场的结构性变化,公司将分布式光伏业务作为重点发展对象之一,以争取今年的业绩增长。目前公司尚有20MWp光伏发电EPC项目在履行中。

投资建议。

我们预计2017/18/19归母净利润为0.65/0.78/0.86亿元,EPS为0.39/0.46/0.51元,给予“增持”评级。