从中石化、中海油年报读2017年油服行业趋势:中石化资本开支将显著回升,行业有望全面恢复到2015年投资水平

1、中国石化(600028.CH/人民币5.67;0286.HK/港币6.28,买入):2017年资本开支将大幅增加57%。

(1)2016年,中石化勘探开发板块资本开支仅322亿元,下滑33%。对应原油产量下滑13.2%,天然气产量同比增加4.3%;

(2)2017年,规划的勘探开发板块资本开支恢复到505亿元,同比大幅增加57%。对应原油产量继续下滑3%,天然气产量同比增加15%。

2、中海油(0883.HK/港币9.31,买入):2017年资本开支增加20-40%。2016年资本开支为487亿元,同比下降26%,其中国内勘探开发的资本开支为213亿元,同比下滑39%,国外的资本开支为275亿元,同比下滑12%。2017年油气当量产量下滑了3.8%。中海油计划2017年Capex支出同比增长20-40%,以维持现有产量不会继续大幅下滑。

3、中国石油(601857.CH/人民币7.85;0857.HK/港币5.77,买入):我们预计2017年资本开支温和增长。从国内开发进度看,我们估计2016年中石油勘探开发板块资本开支1,150亿元,同比下滑25%-30%。我们估计2017年中石油勘探开发板块资本开支恢复到1,300亿元,同比增长15%左右。

4、国际石油企业:2017年温和增长,区域分化。2016年资本支出在上年度下滑25%左右的基础上继续下滑20%以上,预计2017年回升7%左右,其中增长来自北美页岩油公司和中国的石油公司为主。2017年北美页岩油公司资本开支普遍增长30-50%。2017年中国的三桶油资本开支增长25%-30%。2017年全球跨国石油巨头资本开支增长0-10%。