公用事业与环保产业研究周报:一季度环保PPP订单持续高增,继续推荐电改

一周观点

环保方面,PPP订单加速落地,相关环保标的业绩增长可期。17年Q1以来,国金环保板块标的中标PPP项目金额总计214亿元,为2015年全年PPP订单的11倍。PPP项目落地加快推动环境治理需求快速释放,行业发展持续向好,相关环保企业盈利增长可期,建议关注启迪桑德、神雾环保、盈峰环境。

公用事业方面,关注电力重组和售电侧改革。1)17年1-2月电力需求持续改善,火电新增装机增速得到小幅控制火电利用小时数开始企稳回升,煤电企业盈利拐点出现。2)两会定调火电供给侧改革及电力行业混改,要求淘汰、停建、缓建煤电产能5000万kW以上。同时发改委提出煤电采取淘汰、重组、改造等多种方式去产能。火电行业央企数量有7家,为华能、大唐、华电、国电、国电投、华润、国投。3)福建省电力体制改革综合试点方案于近期获批,新一轮电改进一步提速。在此背景下电力企业盈利能力及行业集中度有望提升。而不久前国投电力已被长江电力举牌,提升了市场对电力重组的关注度。建议关注大唐发电、国投电力、三峡水利、长江电力。

一周推荐

三峡水利:1)、“厂网合一”电力企业,新增产能陆续投产,将降低公司电源成本。2)三峡水电站低价电源优化成本结构,预计业绩弹性有1亿。3)16年归母净利2.31亿元,同比增长11.64%,借电改东风,新成立售电公司,协同三峡集团打造地方配售电平台,打破业绩增长天花板。

ST煤气:1)资产重组完成,公司成为A股唯一纯正煤层气开发标的。2)煤层气行业发展空间大(2010年山西省煤层气产能达到400亿立方米),公司资源、技术优势明显(4个区块煤层气采矿权以及煤层气抽采,多项专利技术、制定行业标准)。3)未来排空率降低,业绩增长可期。

启迪桑德:新建雄安新区受益股。1)公司先后在河北设立环保科技开发公司安新县安清环保科技公司、环卫服务公司保定善美环境卫生服务公司,并持有垃圾处理公司发投桑德环境治理公司40%股权。2)目前在冀在建项目共计6个,项目已投资额合计14.25亿,主要涉及垃圾焚烧发电、资源化利用领域。其中在安新县在建工程安新县生活垃圾综合处理项目。3)布局固废全产业链,环卫、固废、PPP多点发力,预计2017年业绩增速至少40%。

神雾环保:1)蓄热式电石新工艺、乙炔化工新工艺两项颠覆性工艺技术,有望重塑煤化工产业格局。2)新中标59亿乙炔化工工程项目,31亿第三方电石全流程订单,开启公司“乙炔+”战略。3)16年归母净利同比增长289.47%,截止一季度在手未结算订单预计近140亿,背靠神雾集团协同发展,未来公司业绩向上预期确定。

盈峰环境:1)收购监测龙头宇星科技,优先布局VOCs监测领域。2)连续中标多项大单(17年26亿,16年20亿),竞争优势凸显。3)背靠美的集团,雄厚资本搭建大环保平台,未来订单获取无忧。投资建议n推荐三峡水利、启迪桑德、神雾环保、盈峰环境,关注ST煤气、神雾节能、聚光科技。

风险提示

政策落地、规划推进不达预期;宏观经济下行;技术创新迟滞等;回报率不及预期;政府偿付能力等。