老板电器:老板电器强者愈强

受益于近2年以来的房地产热销后装修市场的增长,国内厨电行业整体保持平稳增长,2016年国内厨电零售规模达627亿元,同比增长7.9%。竞争格局上行业弱者被淘汰,据奥维云网数据显示:2016年烟灶消三大品类线上线下市场共计减少了123个品牌,市场份额进一步向强势企业集中。

公司作为品类龙头的领导地位更趋突出:吸油烟机零售量、零售额的市场份额分别为17.11%、24.65%,燃气灶零售量、零售额市场份额分别为15.37%、22.60%,均持续保持行业第一。

公司的核心竞争优势在于其在消费者中确立的行业第一高端品牌形象,以高端定位成为消费者首选,因此公司打造核心竞争力必须围绕着巩固高端来展开,从公司2016年的经营情况看,公司在产品创新、技术升级、广告投入上有力的巩固了行业第一高端品牌形象,进一步确立了公司竞争优势。

线上市场和三四级市场成为公司新的市场区域增长点,嵌入式产品的快速增长和洗碗机、蒸箱有望成为公司增长新动力;

不畏原材料成本上涨,公司通过费用管理和产品涨价维持了突出的盈利能力;

盈利预测与投资结论:我们认为房地产的降温滞后影响期要到1-2年后,故预计公司未来2年收入增长率仍可维持25%左右、毛利率假定为56%左右,则预测公司2017-2019年EPS为2.03,2.49,2.93元,估值合理,予以“推荐”评级。

风险提示:房产装修需求低于预期、新品类推广不力