曲美家居:联讯轻工公司点评,“新曲美”落地升级,业绩增长六成

事件

公司2017年3月26日晚间发布2016年年度报告,公司2016年营业收入为16.64亿元,较上年同期增32.52%;2016年归属于母公司所有者的净利润为1.85亿元,较上年同期增58.21%;基本每股收益为0.38元。公司拟每10股派发现金0.77元(含税),向全体股东分配现金股利共计3727.72万元,剩余利润结转下一年度。

定制系列发力,公司产销齐增

公司主要从事中高档民用家具及配套家居饰品的设计、生产和销售,主要产品类型为木质家具,涵盖人造板家具、综合类家具和实木类家具。2016年公司实现产销齐增,人造板家具生产量销售量分别为118.32万件和117.48万件,同比增速分别为29.64%和31.23%;综合类家具生产量和销售量分别为49.48万件和48.88万件,同比增速分别为2.02%和2.05%;实木类家具生产量和销售量分别为15.69万件和15.84万件,同比增速分别为0.53%和0.15%。

2016年公司完成全品类大定制的产品升级规划,实现“8大生活馆”产品改型定制化。人造板家居销量增加主要是定制系列产品订单增加所致。公司募投东区生产基地项目6号、7号厂房预计2016年5月完工,达产后,公司综合类家具产能达150万件,实木类产能将达120万件,床垫及软床系列产品产能将达7万件,将为公司产销量继续增长提供保障。

整合资源,深耕渠道,拓展业绩

2016年公司加强对经销商的管理,积极引导并帮助经销商进行市场运作。截止2016年末,公司拥有经销商323家,专卖店772家。其中,直营专卖店14家,经销商专卖店758家;面积在1000㎡以上的大店160家,店中店612家;B8单独专卖门店有150家,共有300多家门店可提供B8定制服务。

同时,公司与知名设计师、设计所合作,陆续推出“煽动米兰”、“我爱瑜伽”系列、“波光”系列产品;与海尔定制平台、金螳螂家装合作,丰富店面产品展示内容;与恒大“美居工程”项目以及万科“拎包入住”项目合作,引导、组织经销商深入开展小区渠道营销,获得客户和合作伙伴的认可。

“新曲美”落地升级,助力公司发展

2016年公司持续推进“新曲美”战略落地升级,从新产品、新模式、新价值三个维度持续优化产品与服务,进一步提升家居空间解决方案的综合能力,为客户带来新的价值。

新产品:2016年公司完成全品类大定制的产品升级规划,实现“8大生活馆”产品改型定制化;完成实木新系列、定制新系列的研发工作,并将于2017年推向市场。同时,公司推出“你+生活馆”,开启专属化空间定制服务,“你+生活馆”店内涵盖“8+N生活空间”、空间定制服务、生活家饰、咖啡区、阅读区、VR体验等多维度空间,颠覆了消费者对传统家具店的刻板印象。由于具备风格齐备的产品组合、高能高效的设计能力、线上线下一体化的消费体验,“你+生活馆”推出后即受到全国经销商的认可。

新模式:2016年公司OAO模式全面导入终端店,覆盖率达90%以上,实现IPAD端、一体机和PC端数据共享、多屏联动;承载OAO数据收集功能的CRM平台得到优化,同时结合设计服务体系,提高门店订单转化效率。

新价值:公司秉承“设计创造生活”的品牌理念,推出“空间由你而定”的产品策略,以客户需求为导向,提供设计服务,结合工厂柔性化制造能力,提供全品类定制化的产品和空间解决方案,满足不断升级的消费需求。

盈利预测与投资建议

我们预计2017-2019年,公司营业收入分别为19.96亿元、23.13亿元、27.12亿元,归母净利润分别为2.31亿元、3.03亿元、3.86亿元,EPS分别为0.48元、0.63元、0.80元,最新收盘价对应PE分别为35倍、27倍、21倍,给予“买入”评级。

风险提示

需求不达预期风险、政策调控的风险、原材料价格上涨的风险。