银河电子:业绩增长符合预期,地面武器配套市场前景持续看好

公司保持稳健发展态势,归母净利3.1亿,同比增长36.12%

公司公布2016年年报,总体保持稳健发展态势。实现营业收入19.81亿元,比上年同期增长29.78%;利润总额3.54亿,同比增长20.82%;归母净利润3.1亿,同比增长36.12%%。公司拥有现金约13.09亿、应收账款8.9亿,分别占总资产26.82%、18.24%。我们认为,公司保持稳健发展态势,业绩增长符合预期。

智能机电产品持续保持高速增长,看好多军种应用前景

公司智能供配电系统、环控系统、抛撒布雷布控系统、健康管理系统等项目正在逐步落实。2016年公司研发项目涉及的新开发客户以及新的军品产品较多,系统项目、型号项目明显增多,业务已经拓宽至空军、火箭军等军种,这为公司军品业务的增长提供了保障。

中国陆军向“全域作战”方向转型,市场对地面重型装备换装市场认识不足,存在较大预期差

公司进入十三五期间,陆军进入了全面换装时期。目前陆军主战装备序列中,存在众多在改革开放以前设计定型的老旧装备,如;59式坦克、62式轻型坦克、63式装甲车、79式坦克等,这些装备的改装潜力已经完全被挖掘完,再进行改进已经没有意义。美军在90年代初期就已经开始大规模装备M1A1第三代主战坦克、M2布雷德利步兵战车,进入2000年以后,美军在“斯崔克”轮式底盘的基础上发展出了目前的轮式快速反应装备体系,目前又开始对这些装备的改进升级以适应现代作战需求。

地面重型武器装备换装市场的市场空间巨大,受此影响,相关配套单位的基本面持续向好

经测算,十三五期间,由上述两个战略发展时期同时带来的地面换装市场空间在3000亿元以上,相关配套市场空间同样巨大,市场对此预期过于不足。

预计公司17年-19年EPS分别为0.60/0.78/1.09元/股,给予“买入”评级。