钢铁行业:地条钢出清待兑现,转折或在四月

整体观点:地条钢出清待兑现,转正或在四月。

3月份钢厂生产活跃,需求释放加快,但预期透支主导钢价回调。

3月份钢厂生产活动持续活跃。在高利润的诱导下,停产产能有积极复产的趋势。同时由于天气转暖,需求释放加快,社会库存连续6周下降。

钢厂产量增加明显的同时,出口出现较大幅回落,结合社会库存下降,可以判断终端需求消化能力良好。但1-2月份中间及终端环节提前备货已经体现出对需求的透支,主导了3月份钢价震荡回调的走势。

4月份钢市压力不减,但地条钢实质出清仍将提供支撑,转折或在4月。4月份出口预期仍将处于低位,叠加钢厂高开工率和复产增多,可能将形成较大供需矛盾,钢市仍可能持续调整。楼市调控收紧及货币政策趋紧,仍可能加大价格压力。不过我们认为4月也可能是转折点,主要的逻辑仍在于供给端。从发改委、工信部等部委频繁的表态中,我们判断4、5月是地条钢出清的关键节点。虽然前期市场情绪对地条钢出清有所预期,但我们一直认为基本面仍未兑现。近期徐乐江点名多地“地条钢”死灰复燃进一步坚定了我们的判断。我们判断4、5月份将开启的“地条钢”专项督查将是基本面兑现的信号。从时间节点上,目前板块在回调中蓄力,一旦“地条钢”实质出清,钢价和板块将继续出现行情。

雄安新区短期将点燃市场热情,需求未必超预期,但供给端将有支撑。雄安新区规划建设以特定区域为起步区先行开发,起步区面积约100平方公里,中期发展区面积约200平方公里,远期控制区面积约2000平方公里。我们认为短期需求释放未必能有超预期表现,但因为新区规划带来的对周边产能淘汰力度加强,将在供给端形成比需求端更强力的支撑。不过不管基本面如何,短期市场热情必将有所反应,河钢股份、首钢股份和新兴铸管可能受益。

择股上仍建议国企改革及兼并重组、高效经营两条主线,持续推荐:鞍钢股份(业绩好估值低、国企改革)、抚顺特钢(重组预期、军工需求)、马钢股份(铁路投资、一带一路)、太钢不锈(铁路投资、一带一路)、方大特钢(经营高效、业绩良好、受益地条钢清除和货车需求增量)、永兴特钢(转型预期)和金洲管道(大股东变更、油气回暖)。

短期推荐因雄安新区带来的市场热情,推荐关注河钢股份、首钢股份和新兴铸管。