凌云股份:业绩符合预期,长期有望受益兵工混改和雄安新区建设

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公司实现营业收入889,787.81万元,较上年同期增长22.82%,实现利润总额48,837.46万元,较上年同期增长25.78%,实现净利润38,182.91万元,较上年同期增长26.01%,其中归属于母公司的净利润21,303.47万元,较上年同期增长54.96%。公司业绩基本符合预期。2017年收入计划95.76亿元,利润总额5.8亿元。

业绩增长驱动因素在于加大国内、国际市场开拓力度。2016年,公司与韩国GNS公司分别合资成立广州凌云吉恩斯科技有限公司和柳州凌云吉恩斯科技有限公司,未来将全面抢占华南和西南地区热成型产品市场份额;完成WAG公司技术增资入股沈阳凌云项目,巩固了与宝马、奥迪等高端客户的关系;在印尼首都雅加达注册成立凌云印尼汽车工业科技有限公司,与五菱结成了战略合作伙伴关系,加快了“走出去”战略的速度。

打造中国智能管网系统龙头企业,充分利用“一带一路”战略实施。公司塑料管道业务受市场竞争影响,2016年收入、毛利率略有下滑,由于塑料管道业务收入占公司营收15.63%,未来如能抓住一带一路机遇,将能提升公司盈利能力。3月15日,公司与北方国际签署了93万美元的老挝管道项目订单合同,折合人民币500多万元。

长期有望受益雄安新区建设。公司地处河北涿州,塑料管道业务主要客户为燃气公司,公司2016年华北区业务收入占比16.98%,公司长期将有望雄安新区的持续建设。

盈利预测、投资评级和估值:我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.62/0.61/0.66元,对应PE分别为30/30/28倍。维持增持评级。6个月目标价为21.20元/股。

风险提示:重组的不确定性;汽车销量下滑的风险。