传媒行业周报:预计4月份票房有所复苏,进口片表现仍然亮眼

市场综述:上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-1.36%、-1.45%、-2.06%,传媒行业指数涨跌幅为-3.43%。细分到传媒细分子行业来看,各个子行业表现较大差异,其中互联网营销指数、体育等跌幅最大。

我们持续跟踪统计,过去四周以来进口片票房同比增速为2.85%,继续同比增长,过去四周进口片票房持续表现良好。上周整体票房主要是由《金刚》和《嫌疑人X的献身》重点拉动。今年以来进口片票房增速超29%,进口片票房占比超85%,进口片持续成为票房拉动力。展望4月份,我们认为有3月最后一周的《嫌疑人X的献身》以及4月14日《速度与激情8》等重要IP改编或大片续集电影的保驾护航,以及《攻壳机动队》、《蓝精灵》、《记忆大师》等重要看点,4月份票房有望仍维持同比增加。

建议重点关注:中国电影(600977.SH)(投资《速8》1500万美元、进口片增长逻辑)、光线传媒(《嫌疑人X的献身》出品发行方),以及万达院线、上海电影、完美世界等标的。维持行业“推荐”评级。

重点标的跟踪:分众传媒(002027.SZ)发布2017Q1预告,归母净利润比上年同增61.7%-77.1%,达到10.5亿到11.5亿。1)业绩高增长,部分源于2017Q1较上年确认更多政府补助。根据我们统计,2016Q1实现归母净利润6.49亿元,2016Q1确认政府补助4188.44万元;2017Q1实现归母净利润10.5亿元-11.5亿元,确认政府补助约3.9亿元。值得注意的是,由于每年均有一定程度的政府补助,且其增量与主营业务增速正相关,因此我们认定其为经常性的收入。2)剔除非经常性收入后,内生增速约13.96%-30%。2016Q1归母扣非净利润约为6.23亿元,我们预计2017Q1实现扣非净利润7.1-8.1亿元(其中剔除政府补助有关的确认税后利润约3.4亿元,暂不考虑其他非经常性损益),预计2017Q1内生增速约13.96%-30%。由于今年春节提前因素对增速有些许影响,预计二季度继续更高增长。

风险提示:1)游戏、影视等内容表现不及预期风险;2)行业估值继续下行风险;3)行业竞争及发展不及预期风险;4)政策风险;等。