计算机行业2017年二季度投资策略报告:估值压力仍存,政策推动人工智能产业腾飞

投资策略:

市场风格变化明显,行业估值尚无优势,预计行情将维持震荡以业绩增长逐步消化估值压力。从行业近三年行业历史估值区间来看,行业的平均PE (TTM,整体法)为69.72,历史估值区间为29.48~186.37倍PE。截至3月28日收盘,行业的PE(TTM,整体法)为48.77倍,行业估值已明显回落,但较历史估值区间下部仍有一定的调整空间。估值溢价率方面,近三年行业相对于沪深300估值溢价率均值为513%,标准差为175%,估值溢价率区间为338%~688%。截至3月28日收盘,行业相对于沪深300的估值溢价率为277.28%,已明显低于历史区间底部。我们认为,考虑到现在的市场风格与行业的估值水平,行业仍难言便宜,加之市场普遍对行业内生增速的担忧,行业的估值短期内仍难有大幅提升空间,预计未来计算机行业走势仍将以震荡为主,以期业绩增长逐步消化估值压力。

解禁所带来的潜在减持风险尚未消除。计算机行业在2017年1月份迎来大规模解禁,解禁所带来的潜在减持风险消除尚需时日。根据统计数据显示, 上市公司股东在解禁后一年内的减持比例约为17%左右,而从目前行业已披露的减持计划看,减持比例占解禁比例约为6%,预计未来行业还将逐步释放减持需求。预计随着减持计划逐步披露,根据减持周期约为3-6个月计算, 潜在减持对计算机行业的影响大约会在2017年二季度末、三季度初逐步减弱,在三季度末逐步消除。

建议积极关注信息安全、轨道交通、人工智能等板块:1)《网络安全法》将于6月1日起施行,政策为产业发展保驾护航,产业规模加速爆发。我国于2016年11月份审议通过的《网络安全法》将于2017年6月1日起施行, 政策法规的出台将为产业发展保驾护航,催生产业热度、提升产业规模,预计国产厂商将充分受益于信息安全产业景气度提升;2)轨道交通信息化景气度高。根据铁总公布的铁路投资预算,铁路投资规模将维持在8000亿水平。根据各城市的“十三五”规划统计,2016-2020年全国将集中建设4630公里地铁,年均竣工926公里。随着城市轨道交通投资规模逐步加大,传统铁路投资结构变化所带来的信息化投入增加,我们预计轨道交通信息化行业景气度将持续走高,进而带动轨道交通信息化企业业绩提升;3)人工智能引领未来。国内近几年密集出台了相关扶持人工智能发展的政策,积极推动人工智能在各个细分领域的渗透。2017年3月“人工智能”首次被列入政府工作报告,指出要加快培育壮大包括人工智能在内的新兴产业。这表明国家对新兴产业的重视,人工智能将成为新一轮技术变革的核心。政策支持+行业技术加速突破为人工智能在行业应用层面的爆发提供可能,预计未来人工智能+ 汽车、人工智能+医疗、人工智能+教育等垂直行业的人工智能应用将率先爆发。

维持行业“看好”投资评级。我们维持我们在年度策略中对行业全年的判断,即认为2017年行业的主题将是“去伪存真”,由于2014、2015年是行业内公司的集中并购年,业绩对赌期为2014-2016和2015-2017,因此2016和2017年被并购公司业绩对赌将集中到期,届时被并购公司的业务协同整合效果将反映在上市公司2017和2018年报表中,因此我们认为行业内公司将在2017年出现分化,“去伪存真”将是行情主线,因此,我们建议投资者重点关注业绩真成长的优质个股。综上,维持行业“看好”的投资评级,股票池推荐运达科技、恒华科技、科大讯飞、中科曙光、启明星辰。