电子行业周报:三星S8构建崭新生态体系,高通835芯片供需紧张

投资要点:

本周核心观点:本周电子行业指数周跌1.19%出现一定程度回调,但从核心白马成长标的的表现来看,其实回调主要集中于小市值高估值标的,电子制造业的业绩与资产状况具备较佳的支撑与确定性,因而在资金投资风格谨慎的市场背景下易于获得更多关注。前几周我们讨论了二月中下旬反弹以来,电子板块标的涨幅的分化情况,业绩成长的确定性与估值的合理性是今年资金选股的重要侧重,这一个多月表现较佳的个股亦大部分在这个维度之中,重成长,轻博弈已经成为当下市场的最具确定性的投资守则。

上周欧菲光与TPK成立合资公司,两岸触控面板产业经历多年的杀价竞争与汰弱集成,二者在市场一片惊讶声中宣布策略联盟,合资成立新公司,争取新订单商机,可望带来两岸触控产业新景象。从台媒反应来看:尽管双方合作效应尚不明朗,但短期内双方股价都明显走强,宸鸿股价再度站上新台币百元大关,欧菲光股价亦创下2017年以来新高,显示两岸触控大厂结为亲家的后续效应备受期待。我们认为这是国产零组件供应链与台湾供应链拉开差距,逐渐主导产业链的重要标志,未来三年不同于五年前,整个国内零组件供应链已完成格局分配,虽然仍然会有小型独角兽企业出现,但一两家龙头企业掌控行业并占据行业主要市场份额的现象将成为行业常态,这也是诸如歌尔股份、欧菲光、大族激光、立讯精密这类公司今年备受市场关注的主要助推逻辑。 整体来看相当多的电子类成长标的估值今年一直在30倍上下调整,2017年30%以上的业绩成长已经显现出明确的投资价值,近几周市场虽有反弹与下挫,但个股分化与板块交替现象其实非常明显,我们认为短期内这种趋势仍将延续,维持行业推荐评级。 苹果2017年大改版的新世代iPhone 8产品一季度末有望逐渐展开向供应链的拉单,业界不断有新的零组件供应商脱颖而出,而国内零组件业者在一线品牌的供应链选择中雀屏中选的消息似乎此起彼落,凸显中国大陆供应链相较于台日韩已不仅只是崛起,甚至可能开始逐步居于领先地位。基于我国巨大的市场需求与整体容量、世界工厂的产业链地位决定了电子行业从终端制造逐步向上游延伸的确定性空间。

行业聚焦:三星电子以Unpacked 2017为题,在纽约发表年度旗舰智能型手机Galaxy S8系列与虚拟实境(VR)等产品线后,2017年Android智能型手机业者的新品竞逐动态也随之定案。从今年业者的布局方向来看,在三星藉由创新功能诸如虹膜辨识、无Home键,以及拉高显示屏幕/手机尺寸比等设计重新定义高阶智能型手机规格,加上今年三星为后续行动支付、物联网等需求发展推出包括Bixby智能接口、DeX行动工作站等应用后,除让人工智能、支持物联网连结等相关功能正式跃上台面,让其成为手机设计的必备功能与新显学外,与其整体高阶智能型手机市场的竞争层次也因此拉高,后续产品相对单一、生态体系构筑不够完整、资源相对贫乏的业者,必将因此面临更严峻的营运与获利挑战。韩国证券业界预估该款手机销售量可望挑战6,000万支,然而同时市场也有消息传出,指出该系列手机有可能因应用处理器(AP)供应不及,或将延后1周左右出货。

日本显示器(JDI)与JOLED的合并作业原订于2017年3月31日以前签约,但30日宣布将延后到6月下旬,而完成合并作业的时间,也从9月底前,延后到12月下旬。延期的原因,据官方新闻稿表示,是为了讨论双方合并后的新事业构想。在先前的计画中,合并后由JOLED社长东入来信博担任新的日本显示器社长,于2017年6月股东大会后生效,在双方完成合并前,以东入来信博兼任2家公司社长的身分进行管理。日本经济新闻(Nikkei)引述分析师看法指出,市场认为,合并案延期,可望让新任社长东入来有充分的时间,重新检讨设备投资计画等事业内容,将降低在日本显示器获利面承受的负面冲击。

根据电动车科技媒体insideevs.com报导,美国插电式电动车销售量连续17个月出现正成长,而且成长态势从初期的微幅增加,到日渐稳健,过去9个月的平均增长率更是超过50%,以二月为例,销售量达到12,059辆,较2016年同期的7,762辆增加55%。一月份的增长幅度更达到71%,出现22.679辆的销售佳绩。部分专家乐观预期,开年的强劲表现,加上2017年有更多相关车款推出,包括克莱斯勒(Chrysler)的Pacifica Hybrid、现代(Hyundai)的Ioniq、日产(Nissan)的Leaf和Tesla的Model 3,预料将带动市场进一步需求,全年销售量上看25.8万台。 高通新一代采用三星10纳米制程的Snapdragon 835成为2017年上半最抢手的高阶手机芯片,目前几乎所有大厂已确定高阶新机都将采用835芯片,然目前受限良率与产能,考量与手机客户合作关系、经济规模等主要条件,高通835芯片首发供货名单仅有三星电子(Samsung Electronics)与小米,两大厂分别在3月29日与4月中发布新一代Galaxy S8、小米6新机,且首波供货有限,包括LG等多家手机业者只能被动等待3个月后高通835芯片放量。

重点推荐个股及逻辑:从整个一季度的表现来看,我们的组合风华高科、合力泰、东山精密、胜宏科技表现体现出了较佳的逆势抗压性,并且实现远超指数的正向收益,除以上标的外,我们建议投资者关注低估值且成长确定的德赛电池、歌尔股份、大华股份,本周新增深天马。

风险提示:(1)市场超预期下跌造成的系统性风险;(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。