苏宁云商:业绩符合预期,门店结构持续优化

公司公布2016年年报,归母净利润同比下降19.27%

3 月30 日晚,公司公布2016 年年报:全年实现营业收入1485.85 亿元,同比上升9.62%;实现归母净利润7.04 亿元,折合EPS 0.08 元,同比下降19.27%;实现扣非归母净利润-11.08 亿元,业绩符合预期。

公司营收分业态来看,通讯/小家电/数码、IT/白色家电/彩电等收入分别为342.15/ 256.82/ 241.38/ 222.10/ 214.80 亿元,同比变动26.53%/ 12%/ 9.3%/ 2.58%/ -7.39%。

单季度拆分看,公司4Q2016 实现营业收入447.22 元,同比上升6.54%,增幅大于3Q2016 增长的15.12%;实现归母净利润10.08 亿元, 同比上升23.01%。

综合毛利率下降0.07个百分点,期间费用率下降0.84个百分点

报告期内公司综合毛利率为14.36%,较上年同期下降0.07 个百分点, 其中通讯/小家电/数码、IT/白色家电/彩电业务毛利率分别为7.04%/ 18.22%/ 3.97%/ 17.72%/ 16.91%,较上年同期分别下降0.85/ 0.26/ 0.75/ 0.21/ 0.83 个百分点。 报告期内公司期间费用率为14.68%,较上年同期下降0.84 个百分点。其中销售/管理/财务费用率分别为11.75%/ 2.66%/ 0.28%,较上年同期分别变动-0.53/ -0.51/ 0.20 个百分点。

门店结构持续优化,多主业协同提升未来盈利能力

报告期内公司继续推进门店改造,置换/关闭各类门店195 家,新开/ 改造云店99 家,力图优化门店运营模式,公司同时持续推进苏宁易购服务站建设以抢占三四线市场,并在南京试点提供社区便利服务苏宁小店,从多维度出发建设线下门店网络。公司改进零售主业的同时,物流联手天天快递,金融生态布局加快脚步,三大业务的共同发展有助于盈利能力在未来的持续提升。

维持盈利预测,调整未来6个月目标价至14元,维持买入评级

我们维持对公司2017-2019 年全面摊薄EPS 的预测分别为0.05/ 0.05 /0.03 元的预测,考虑到未来地产行业景气度下降对地产相关下游家用电器销售的负面影响,我们调整未来六个月的目标价至14 元,维持买入评级。

风险提示:

宏观经济增速未达预期,居民消费需求的增速未达预期。