策略周报:中长期政策红利的释放不会一蹴而就

雄安新区的战略意义不仅仅是首都非核心功能的承载,更重要的是要成为推动京津冀地区协调发展的重要一环。“发达的中心城市、落后的腹地”是京津冀地区与长三角、珠三角地区的重要区别。无论从京津冀地区的人口增长变化分布还是GDP占比变化来看,京、津的虹吸已经使其很难承受进一步发展所带来的资源、环境等要素约束,因此通过区域协调合作加以整体谋划来推动京津冀地区转型发展势在必行,而雄安新区可能改革破局的重要起点。 推进首都政治文化功能的多中心发展,构建多中心的“城镇网络”。在《京津冀地区城乡空间发展规划研究三期报告》中,吴良镛院士认为可以通过建立可承载大规模城镇人口的“多中心城镇网络”,来改变以往在政策上支持和放任特大城市、高行政级别城市快速聚集发展的传统模式,实现大、中、小城市和农村地区的共同繁荣,促进包容性发展。 高起点、高标准、整体规划、协同推进可能是雄安新区未来发展的重要原则。作为战略性规划,由于目前雄安新区的详细规划披露非常有限,而具体执行也尚需时日,但我们认为新区建设的高起点与高标准是无疑的,这一点从新区建设的七项重点任务中清晰可见。另外,深圳市委书记许勤调任河北省委副书记意味着雄安新区将会是布局整体的规划,京津冀地区协同推进的可能性更大。因此,从这个意义上说,高标准、整体规划意味着真正的受益期限和范围远比我们现在能看到的要深远。

行业以及风格的轮动已经基本结束,市场有进一步整固需求。3月以来市场首次周跌幅超过1%,其中次新、一带一路等热点主题是市场下跌的主要动力。而从权重板块来看,四大国有行的走势强于股份制银行以及城商行,权重个股对主板仍有维稳意图。在当前市场格局之下,我们认为市场更可能的调整路径是调整时间拉长,幅度收窄。这一判断的理由主要是:(1)从估值角度去看,除了次新股比较离谱之外,前期上涨的家电、消费类个股估值并无十分明显的泡沫,而一带一路所涉及个股也大多估值不高;(2)从监管以及政策上看,监管层对市场的定位是更好的为实体经济服务,因此在市场低迷之际权重板块很可能会对市场起到稳定作用,但这无疑会拉长市场自身调整的时间。 雄安新区的设立会为市场带来新的活力,短期来看相关标的很可能一步到位,但作为国家战略性规划,其中长期红利仍有待进一步发掘。结合我们前文的分析,我们认为基建、环保、绿色、智能城市相关板块和个股短期受益明确,而中长期依然要视产业布局以及整个京津冀协同发展的驱动力量来确定。我们建议谨慎看待相关区域的房地产公司,一方面决策层对房地产的定位是“居住”,另一方面当前新区的地产政策上存在很大不确定性。 我们建议关注建筑、建材中与基建、园林绿化、一带一路相关的板块和个股,同时建议关注机械、环保、券商、保险等板块。 风险提示:宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。