幸福蓝海:2016年业绩平稳,未来看院线及放映业务表现

事件:

1)2016年业绩快报,公司2016年全年实现营收15.38亿元,同比增长7%,营业利润0.83亿元,同比减少20.27%,归属母公司净利润1.12亿元,同比增长5.07%,扣非后净利润0.77亿元,同比减少14.39%。

2)2017年第一季度业绩预告,盈利区间:2049.96万元-2480.51万元,同比增长区间:24.76%-50.96%3)利润分配预案:每10股派送现金红利1元。

正文:

1、电影业务表现平稳,倚重院线发行和放映业务公司2016年电影业务表现平稳,电影业务营收10.71亿元,同比增长了0.47%,院线发行及放映业务是公司营收的大头,占总营收的62.11%,与2015年相当。

2016年全国票房市场遇冷,整体表现不佳,导致电影业务增长放缓。但是国内电影市场的空间尚未挖掘完,空间依然很大,2017年《中美电影备忘录到期》,进口影片有望增多,院线及影院作为分账比例最大的环节有望受益。加上《速度与激情8》、《变形金刚5》等IP系列电影的上映,国内票房市场有望转暖。

公司影城卖品业务是一块尚待挖掘的业务,该业务去年仅营收0.75亿元,表现欠佳。公司旗下自有影院64家,非票房业务可挖掘空间较大。

2、电视剧业务表现较好,2017年有多部电视剧上映

公司2016年电视剧业务营收为3.61亿元,同比增长19.96%。,主要来源于《最后一张签证》、《生命中的好日子》等剧的首轮上星、信息网络传播权及海外播映权等发行收入,以及《毕业歌》、《生命中的好日子》、《断刺》、《人间正道是沧桑》等多部电视剧的二轮及以上轮次的上星、地面以及海外播映权等发行收入。

2017年《最后一张签证》于2017年1月1日在北京卫视、江苏卫视黄金档播出,《繁星四月》,预计2017年上半年登陆一线卫视,其它多部大剧正在拍摄和制作当中。

盈利预测和估值

国内票房市场空间依然很大,我们看好公司院线及影院放映业务,预测公司2017年、2018年的EPS为0.45元、0.54元,对应目前股价的PE分别为60倍、50倍,给予“增持”评级。

风险提示

票房市场不及预期,进口片数量及票房不及预期