马钢股份:钢价回升带动公司盈利大幅增加

事件:

公司发布年度报告,2016 年公司实现营业收入48,275,100,310 元,同比增长7.02%;实现归属于上市公司股东的净利润1,228,892,407 元,同比扭亏为盈;基本每股收益0.160 元/股。

结论:

受益于国内钢铁市场回暖、钢材价格回升,公司主要产品盈利能力大幅增加。公司的轮轴产品技术实力较为突出。其中,高效节约型建筑用钢、火车轮、标准动车组高速车轮、大功率机车轮、车轴钢等产品在国内处于技术龙头地位。但由于钢铁产业集中度依然处于相对低位,产能过剩问题仍然比较严重,市场环境仍待进一步改善。预计公司17-18 年每股收益分别为0.24 元、0.28 元。给予持有评级。

正文:

国内钢铁市场回暖是钢铁企业盈利回升主因。2016 年,中国经济增速继续放缓,GDP 同比增长6.7%,增速继续回落。政府在适度扩大总需求的同时,大力推进供给侧结构性改革。受市场需求有所好转、钢材库存处于历史低位等多重因素影响,国内市场钢材价格波动回升。钢材综合价格指数由年初的56.37 点上涨到年底的99.51 点,上涨43.14 点,同比上升76.5%。钢铁行业运行走势稳中趋好,全行业从深度亏损到扭亏为盈。

钢材价格回升推动公司主要产品盈利能力大幅增加。公司是中国最大钢铁生产和销售商之一,主要产品是钢材,大致可分为板材、长材和轮轴三大类。公司营业收入和净利润同比增长主要是2016 年钢铁产品的价格上涨,产品毛利上升所致。其中,长材的毛利率达到了8.55%,比上年增加11.28 个百分点;板材的毛利率达到了16.10%, 比上年增加16.91 个百分点。

公司的轮轴产品技术实力较为突出。公司在火车轮(特别是标准动车组高速车轮和大功率机车轮)、高强汽车板、高效节约型建筑用钢、海洋工程用H 型钢、热轧高等级管线钢、高牌号电工钢等关键产品方面形成自己的核心技术,与同类企业相比,具有竞争优势。其中, 高效节约型建筑用钢、火车轮、标准动车组高速车轮、大功率机车轮、车轴钢等产品在国内处于技术龙头地位。2016 年,公司研制的标准动车组高速车轮通过CRCC 产品认证,获得国内首张CRCC 证书。

钢铁市场整体环境仍需进一步改善。2016年是化解钢铁过剩产能工作的开局之年,国内钢铁行业共化解粗钢产能超过6,500万吨。根据规划,国家2017年6月底之前取缔“地条钢”,全年再压减钢铁产能5,000万吨左右。与此同时,据工信部统计,钢铁行业固定资产投资5,139亿元,同比下降8.6%,这些都将有利于缓和产能严重过剩的局面。但由于产业集中度依然处于相对低位,产能过剩问题仍然比较严重,钢材国际贸易摩擦加剧,原燃料价格大幅上涨,市场环境仍待进一步改善。预计公司17-18年每股收益分别为0.24元、0.28元。给予持有评级。