柳工:销售回暖业绩大幅增长,国际业务持续向纵深发展

报告摘要:

事件:公司3月29日发布2016年度报告,实现营业收入70.05亿元,同比增长5.25%,实现归属于上市公司股东的净利润0.49亿元,同比增长131.13%,扣除非经常性损益的净利润-1.08亿元,去年同期-1.15亿元。

受益工程机械销售回暖,带动公司利润大幅增长:2016年工程机械行业销售大幅回暖,工程机械刚性更新周期来临,以挖掘机和起重机为代表的品种销量大幅上涨,带动营收和利润大幅回暖,公司挖掘机国内市场份额超过5%,去年各项业务实现营业收入正增长,净利润同比大增131.13%。今年工程机械火热行情有望延续,公司作为行业领先企业有望充分受益。

注重研发维持产品优势,营销创新抢占市场份额:公司不断加大研发力度,维持产品质量和性能优势,获得客户高度认可,同时新一代产品正在预研中,推陈出新,保持公司竞争力。技术创新的同时,公司实现营销创新,推出客户增值4.0服务,对客户影响深远,在行业景气度不足的环境下,使2016年公司各项业务营收均有良好表现,市场份额也有较大提升。

战略布局一带一路,国际业务持续向纵深推进:公司国际业务营业收入和毛利润占比接近30%,2016年持续向纵深推进,装载机、挖掘机和推土机等产品出口继续保持行业前列,E系列挖掘机和H系列装载机产品欧美全面上市,并实现较好销售业绩。在海外业务基础上,公司积极布局“一带一路”战略,进一步完善“一带一路”产品线和营销网络,“一带一路”国家人口众多,基建需求大,工程机械必将代表中国高端装备走向海外。

资建议与评级:预计公司2017-2019年的净利润为3.11亿元、3.87亿元和4.83亿元,EPS为0.28元、0.34元、0.43元,市盈率分别为:34倍、27倍、22倍。给予“增持”评级。

风险提示:下游需求不足,国际业务拓展不及预期