日发精机:传统机床业务短期下滑,航空制造业务发展加快

投资要点

事项:

公司公布年报,2016年实现营业收入7.84亿元,同比增长2.08%;归属于母公司的净利润4112万元,同比增长3.91%。

平安观点:

传统机床业务下滑,航空航天设备业务保持较快增速。在主营业务中,2016年磨超自动生产线的营业收入为1.0亿元,同比下降20.5%;卧式加工中心的营业收入为1.9亿元,同比下降19.2%;航空航天设备的营业收入为3.3亿元,同比增长72.0%。受机床行业景气度下滑的影响,传统机床产品的营业收入出现下滑。

控股公司意大利MCM的净利润实现较快增长。报告期内,控股公司意大利MCM实现净利润4002万元,同比增长25.0%;公司获得近2000万欧元的欧洲空客翻钣铣联线产品订单;并在中国市场开拓取得突破,获得了成飞的订单。

公司将加大“航空零部件加工建设项目”投资力度。公司拟加大“航空零部件加工建设项目”的投资力度,增加碳纤维等复合材料的加工业务和加大其他航空零部件的加工量;年加工10000件航空零部件建设项目达产后,预计实现年销售收入9.4亿元,实现利润总额3.6亿元。随着国产化大飞机项目的推进以及舟山波音交付中心等项目的实施,航空零部件的市场需求前景向好。

拟并购航空制造企业,致力于成为国内领先的航空零部件供应商。公司发展规划提出将继续收购国外先进的飞机数字化装配装备企业,进入国际民机市场;未来5年内继续收购中航主机厂周边的零部件加工企业;收购具有波音、空客生产资质的零部件加工企业;力争成为国内最大的航空产业钛合金、其它高温合金和复材加工的最大供应商之一。

盈利预测与投资建议:预计2017~2019年净利润为0.86亿元、1.51亿元、2.26亿元,EPS分别为0.15元、0.27元、0.41元,对应市盈率为74.4、42.1、28.2倍。公司传统机床业务有望逐步好转,航空制造业务将成为新的重要增长点,维持“推荐”评级。

风险提示:机床业务市场需求增速下滑,航空制造业务发展低于预期,募投项目达产进度延迟。