迪森股份首次覆盖:转型清洁能源综合服务初见成效,煤改气有望催生业绩大幅增长

“三低三严”能源环保新常态催生清洁能源黄金发展时期我国能源发展呈现“低增速、低增量、低碳化”态势,并面临“资源安全供应、生态环境保护、温室气体减排”三大约束。要解决能源可持续供应、总量增长和节能减排三者间矛盾,生物质能、清洁煤供能、分布式天然气供能系统是重要且有效的实现途径,加之国家大力支持,清洁能源行业与相关公司有望受益。

全力推进B端多元化布局,天然气分布式能源坐享加速发展期公司在持续推进传统生物质业务前提下,于2015年适时切入清洁煤和分布式天然气领域。近两年以来,已斩获清洁煤订单6个,拥有天然气分布式业务经营主体3个,为公司未来长远发展奠定良好基础。分布式天然气具有高效、环保、削峰填谷等优点,是未来重要的能源发展方向,2015年被业内称为天然气分布式供能元年,我们认为公司切准时机进入,有望坐享行业快速发展红利。

“煤改气”催生C端业务爆发,壁挂炉销量有望超预期增长为了应对严重的大气污染问题,国家加速推进“气代煤”政策实施。2016年国内壁挂炉市场实现同比30%增长,达210万台,“气代煤”集中推行的2017~18年间,我们认为市场规模有望达到近300万台/年,公司“小松鼠”壁挂炉属国内知名品牌,市占率约在6%~8%之间,未来两年有望带动公司业绩超预期增长。

激励措施到位,长效机制建立,彰显公司未来发展信心公司2号员工持股计划已购买完毕,持股成本17.36元/股,目前股价17.13元,具有一定安全边际。金额9200万元,存续期长达8年,彰显公司未来发展信心。

盈利预测及估值我们预计,公司2017~19年盈利为2.36、3.21、4.01亿元,对应估值26、19、15倍。公司战略定位清晰,业务布局合理,员工激励到位,给予“买入”评级。

风险提示:项目推进或不及预期;订单获取或低于预期等。