开元仪器2016年报点评:双主业驱动,业绩增长态势喜人

公司2016 年实现营业收入3.41 亿元,同比增长20.69%;归属于上市公司股东的净利润为589.16 万元,同比增长55.31%。

主业营收平稳增长,期待燃料智能化业务放量受煤炭产量及消费量下降影响,煤质检测仪销量不达预期,拖累营收增长速度;同时综合毛利率由于燃料智能化业务增长相关费用增加、竞争加剧等因素,下降4.09 个百分点,降低主业利润水平。未来,燃料智能化业务或成为公司主业亮点。公司新开拓客户均为优质电力集团,由于国家政策扶持,各大电力集团持续加大对燃料智能化管理系统的投资力度,燃料智能化管理系统产品的整体市场需求出现明显增加。该业务有望于2017 年实现盈利,为公司主业增长找到新的突破口。

职业教育2016 业绩斐然,实现承诺增长无忧公司收购恒企教育及中大英才于2016 年12 月获证监会通过,成功切入职业教育培训领域。恒企教育轻资产的运营模式、实操培训的教学模式使公司在会计职业培训领域和IT 培训领域一直拥有良好的口碑。2016 年恒企教育经营业绩斐然,营业收入3.81 亿元,同比增长33%;净利润0.92 亿元,同比增长313%;归母净利润0.84 亿元,同比增长300%。同时,毛利率毛利率提升5.32点至75.86%,净利率提升16.3 点至24.08%。

中大英才作为国内知名的线上教育平台将于恒企教育形成良好的协同效应。2016 年增长态势良好,报告期实现营收0.43 亿元,同比增长40%;净利润0.16 亿元,同比增长121%;毛利率增长1.13 个点至74.75%,净利率提升13.31 点至36.36%。

公司五年内将专注于打造学员教育培训、人才就业与企业服务三位一体的职业教育生态圈。重点围绕18-35 岁潜在用户以及7000 万企业用户,实现“百城千校”的线下网络及千万注册用户的在线平台。

盈利预测及估值我们调整盈利预测,预计2017-2019 年公司主业净利润为1404 万、2498 万、3104 万,对应的EPS 为0.04 元、0.07 元、0.09 元。并购完成后,预计2017年及2018 年EPS 分别为0.49 元、0.69 元,对应目前股价PE 为52 倍、37倍,继续给予增持评级。