海能达公司动态点评:收购诺赛特,整合产业链,提升竞争力

公司于2017年3月27日发布公告称,拟出资6,200万美元(约合人民币4.27亿元)收购加拿大诺赛特100%股权。交易尚需诺赛特股东大会审批通过。若此次交易成功,二者之间将形成协同效应。我们预测公司2017-2018年归母净利润分别为5.72亿元、7.81亿元,EPS为0.33元、0.45元,对应PE为42X、31X。首次覆盖,给予“推荐”评级。

布局基站天线业务,整合产业链上下游。随着公司市场份额迅速提升,对天线产品的需求也快速增长。诺赛特是专网通信基站天线的主要供应商之一,能够根据不同行业客户的需求提供高度定制化的产品。本次收购将有效整合产业链上下游,从而降低公司及生产及采购成本,带动主业毛利率逐步提升。同时,通过公司覆盖全球的营销网络,可以将诺赛特的基站天线销售到更多的国家和区域,增加诺赛特的基站天线市场占有率。

切入卫星通信市场,有效提升竞争实力。据NSR分析,未来十年卫星地面设施设备市场累计收入将达到120亿美元。更为重要的是,地面设备市场是打开其他垂直市场机会的钥匙。后者市场潜力更加客观,未来十年累计收入有望达到900亿美元。诺赛特拥有40多年卫星地面终端的行业经验,拥有较强的卫星地面终端的研发、生产和销售能力。公司将通过收购诺赛特快速进入卫星通信领域,拓展新的增长点。此外,卫星通信将与公司现有专网业务形成协同效应,共同为用户提供更全面的整体解决方案,有效提升公司综合竞争实力。

海外业务进入快速发展期。继收购英国赛普乐100%股权后,公司再度收购诺赛特100%股权,加速拓展全球业务,进一步将海外营销网络做得更广更深。公司是目前全球极少数同时掌握Tetra、DMR、PDT等主流数字标准核心技术的厂商,已经建立了覆盖全球120多个国家和地区的营销网络,预计未来全球市场地位将快速提升。

风险提示:市场开拓不及预期。