吉比特:全年业绩符合预期,募资9亿强化研发能力

公司3月27日公布年报:2016年公司实现营业收入、归母净利润分别为13.05亿、5.85亿,分别同增335.08%、234.59%;EPS为10.97元(以发行后总股本计算的EPS为8.23元),同比增长234.45%;利润分配预案为每10股派发现金红利41元(含税)。

分业务看,公司游戏授权运营、自主运营、联合运营业务分别实现营业收入2.28亿、3.35亿、7.13亿,分别同比增长1.66%、638.85%、26045.18%。其中自主运营及联合运营业务营业收入均较上年同期大幅增长主要系《问道》手游版运营模式为自主运营及联合运营,且上线后表现良好。

公司整体毛利率为95.99%,整体保持稳定,同比略微下降。公司销售费用率、管理费用率及财务费用率分别为12.44%、21.21%、-1.51%,分别增长3.80、-4.95、0.61个百分点。

点评:公司全年业绩符合预期,《问道》端改手大获成功。公司端游起家,成功研发出《问道》、《问道外传》、《斗仙》等精品客户端游戏,其中《问道》端游生命力强劲,PCU一度接近百万,至今仍为公司提供稳定现金流(2016H1营收1.2亿);《问道》手游凭借端游IP强大用户基础及品牌效应,2016年4月上线以来用户规模及流水高速增长,截至2016年9月底,累计注册用户约1200万,累计付费用户约290万,月度PCU最高突破50万,累计充值金额超过12亿(资料来源:公司公告)。

研运一体,小而精的网络游戏公司。2016年公司总资产26.43亿,研发人员200余人,但公司集聚资源研发精品游戏,打造出具有强大生命力的“问道”系列IP。同时公司设立网游运营平台雷霆游戏,成功代理手游《地下城堡Android版》、《不思议迷宫》等,其中Roguelike策略手游《不思议迷宫》趣味性强、画面精致,2016年12月上线以来基本保持AppStore付费榜前20名。

募资资金9亿,公司未来业绩可期。公司本次公开发行募资净额达到9亿,其中9600万用于网络游戏系列产品升级及开发,该项目预计总投资约1.84亿。未来三年,公司将加大“问道”、“斗仙”系列IP研发力度,同时研发30款精品手游(资料来源:公司公告)。公司上市后将拥有更多资源研发精品游戏,未来业绩有望进一步增长。

投资建议:我们预计公司17/18/19年净利润分别为6.73亿、7.74亿、8.90亿,对应每股收益9.46元、10.88元、12.51元。参考同类可比公司,给予2017年35X-40X估值,对应6个月目标价342元,给予“中性-A”评级。

风险提示:市场竞争加剧的风险。