事件驱动系列专题报告:把握高管增持事件投资机会

增持事件背后的投资价值:近几年股东增持意愿不断升温,事件数量逐年增加,并于15年达到峰值。虽经历市场大跌调整,16年增持热情有所冷却,但数量仍维持在历史高位,远超前几年的平均水平。其中高管增持数量占比超7成,数量上易于把握投资机会。此外,高管熟悉公司发展前景,增持目的与其他增持事件相比更加简单明确---基本面向好因素支撑公司价值低估逻辑。由于与自身利益挂钩,高管增持时风格偏谨慎,事件含金量高。

影响事件收益因子分析:通过多个维度分析事件收益影响:

1.持有期:事件存在中长期投资价值,但从市场反应来看,收益具有短期效应,10天持有期下组合表现最优。

2.价格位置:持有期收益对中长期价格位置较敏感,前期超跌个股获取正收益的概率更大。

3.增持规模:增持规模对于收益影响显著,增持规模越高代表高管信心越足,收益也呈现显著单调性。

4.增持人数:集体增持利好确定性更高,向市场传递一种更稳定的价值低估信号。集体增持个股收益也明显高于单人增持。

5.公司市值:小市值公司具备更强增持效应。小盘股更受高管青睐,收益方面表现优于大中市值公司。

6.所属行业:收益方面表现突出的行业有采掘、休闲服务、有色金属、公用事业等。钢铁行业个股表现欠佳。

增持策略构建及回测:根据公告筛选出增持规模大于300万元的事件,如果数量过多只取排名前20进入选股名单。回测结果显示,持有期10天策略从2009年1月至2016年12月累计产生3.12倍的收益,胜率为59%。策略年化收益率20.08%,同期HS300收益率仅为4.37%,对比大盘优势明显。

风险提示:市场风格变化可能导致模型失效风险、系统性风险