非银金融行业周报:低估值非银蓝筹迎来配置时机

本周观点

上市券商陆续发布2016年年报,业绩符合预期。提早布局投行、主动资管业务的券商借助当前政策的东风,蓄势待发,2017年业绩可期。此外当前大券商估值低,性价比高,是配置的好时机。我们建议关注广发证券(IPO储备丰富,2016年投行、资管营收同比上涨32.55%、65.53%)、国泰君安(H股上市有望再度扩容资本金,扩大经营规模)以及华泰证券(财富管理转型彻底,财顾业务等投行业务专业能力强)。

加息预期升温,未来利率上升有利于险企投资收益率提升,利好投资端收益。当前政策收紧,保险行业回归保障,前期高速扩张过程之后逐步回归负债驱动资产的模式中来,利好传统大型寿险公司。建议关注中国人寿(公司2016年内含价值、新业务价值同比增长16.38%、56.40%,增速创新高,未来准备金计提预计减少,利润释放空间大)。

信托业协会公布2016年行业数据,截至2016年末,68家信托公司管理资产规模20.22万亿元,较前一季度末环比上涨11.29%,同比增长24.01%。2016年行业累计实现营收1116.24亿元,同比下降5.09%;实现利润771.82亿元,同比增长2.83%。当前信托行业分化较大,虽然通道类业务转移至信托给行业带来一定稳定通道收入,扩大行业受托规模,但未来监管层出台资管新政压缩银行通道类业务规模,信托受托管理规模增速或将下降,将利好发展主动资产管理的大型信托公司,比如安信信托(定增落地之后资本金充裕,业务发展空间大)