通信行业周报:简单总结和前瞻运营商资本开支

资本开支:总量或下降、支出结构调整,但无需太悲观运营商资本开支2016 年下滑,趋势或将延续。1、近年来,由于4G 建设等原因,我国电信固定资产投资规模稳步上升,在2016 年迎拐点,投资规模首次出现下滑。2、中国联通2016 年资本开支大幅下降为人民币721.1 亿元(同期减少46.1%),2017 年计划资本开支450 亿元。移动和电信年报尚未披露,其上年年报中披露2016 年资本开支计划有所下降。为此,市场对2017 年-2018 年电信资本开支比较悲观。

总结过去:四大原因致使运营商资本开支2016 年下滑。1、4G 投资步入后期,LTE 部署高峰已过,现阶段正处于由4G 迈向5G 过渡期,各大运营商放慢4G 建设投入;2、运营商缩减资本开支也是在着手为5G 建设做资金准备;3、中国铁塔集中建设,共建共享,自2014 年7 月铁塔公司成立,由中国铁塔集中统一建设和运营铁塔资源,2015 年节约投资500 亿元,节省了三大运营商的资本开支;4、利润增长乏力,运营商缩减开支,近年来OTT 增长给运营商传统业务带来外部冲击,同时持续下降的流量费用给运营商带来内部压力,受此影响运营商对基础设施的投资也相对减少。

前瞻预判:运营商资本开支在17 年或将继续缩减,但部分是行业市场因素以外的原因造成,并且部分细分领域具备结构性调整和机会(如物联网),市场无需过于悲观。

此前,由于中国联通资本开支大幅下降影响,市场预期较为悲观,但是我们认为中国联通资本开支的大幅下降有其特殊性,原因是联通混改方案未定,具体业务布局需待混改落地后方可进一步明确。因此,预计中国移动及中国电信资本开支收紧程度不会如联通这般。此外:1、部分改造、重耕能弥补一定差额;2、提速降费的政策指引在宽带、数据中心等领域仍有刺激;3、三大运营在物联网如NB-IoT 等皆有部署计划。

基于以上观点,虽然联通资本开支大幅下滑影响市场情绪,但是我们认为无需过于悲观,依然看好在物联网、部分频段重耕、天线改造、加装以及与4.5G 做为5G 衔接带来的细分领域的刺激。

板块回顾上周通信板块上涨0.67%,跑赢沪深300 指数0.15%,跑赢中小板指数0.05%,跑赢创业板指数0.69%;同期沪深300 指数上涨0.52%,中小板指数上涨0.62%,创业板指数下跌0.02%。

重点推荐:维持年度一致策略,看好细分行业与个股建议继续把握细分个股,物联网、5G、民营宽带、军工信息化、国企改革、生物识别、云计算等细分行业依然具有投资机会,具体细分行业优先顺序参考本月策略。建议继续关注:中兴通讯(000063.SZ)、东软载波(300183.SZ)、高新兴(300098.SZ)、通宇通讯(002792.SZ)、麦捷科技(300319.SZ)、中国联通(600050.SH)、鹏博士(600804.SH)、华讯方舟(000687.SZ)、特发信息(000070.SZ)等细分龙头。