银行行业周报:发力零售业务,流动性边际收紧,看好低估值大银行

银行发力零售金融业务,招商业绩亮眼,中信信用卡业务快速增长:招商银行零售综合实力不断增强,17年零售业务税前利润贡献占业务条线税前利润的比重提升至52.97%,零售客户数及零售客户总资产(AUM)同比分别增长19.32%和16.44%。16年实现归母净利润620.81亿元,同比增长7.60%。不良率为1.87%,关注类贷款占比为2.09%,比15年末下降0.52个百分点,逾期贷款的占比为2.14%,较15年年末下降0.7个百分点,逾期与关注类贷款均减少,17年资产质量压力缓解。另外,中信银行16年信用卡业务的营收、利润、客户数增速均超过30%,进入业绩快速释放期。

货币政策宽松周期已到尾部,对再通胀保持审慎态度。中国央行行长周小川在博鳌论坛发表讲话,表示不能过分依赖货币政策。货币政策宽松已到周期尾部,全球需要逐渐变成比较审慎货币政策。财政政策对结构性调整有帮助。另外,回应称宽松货币导致楼市泡沫不是预期后果;中国政府不会依赖于“直升机撒钱”式刺激措施。

MPA考核叠加季末因素,流动性紧张,同业存单发行量与利率均大幅提升。据wind数据统计,17年以来银行同业存单发行规模已超4万亿元,仅3月发行量就已超过1万亿,3月发行面额占同期所有发行债券比重超过50%,且发行利率居高不下,近期同业存单发行利率已经上行至4.5%-4.8%。MPA考核叠加季末因素,市场流动性紧张,各工具利率在本周初飙升,后小幅下降,但仍在高位。

上周银行板块下跌1.05%,各类型银行股假均有不同幅度的下跌。当前银行板块的估值(剔除次新股)为0.87倍, 其中,国有银行PB水平仅为0.77倍,股份制银行的PB水平仅为0.84倍。次新股的PB处于高位,其中农商行的PB水平为3.41倍。MPA考核趋严及去杠杆等短期扰动因素不改经济企稳预期下银行资产质量压力好转带来的估值回升,建议关注低估值大中型银行:建设银行(601939.SH)、中信银行(601998.SH)、华夏银行(600015.SH)和宁波银行(002142.SZ),次新股中常熟银行(601128.SH)和贵阳银行(601997.SH)值得继续关注。

风险提示:宏观经济下滑压力加大,同业监管力度加大。