投资策略定期报告:实际上,A股所处的宏观环境很不错_股票频道

投资要点一:

我们不能简单地以价值投资来定义当前A 股市场的所有行为。价值股的估值扩张到了一定限度之后是否还属于价值投资?更进一步的,当前的次新股上涨是否属于价值投资?我们认为有一个因素可以解释这两者的并存,那就是“注意力经济”,A 股市场目前属于高速扩容阶段,在这个阶段相当多缺乏特色的公司可能会逐渐失去投资者的关注,面临流动性的下降,而投资者则将更进一步集中交易关注度高的公司。

投资要点二:

虽然相当多的成熟行业集中度提升是近年已有的趋势,但近期A 股市场白马龙头股相对题材股收益增强,实际上也是风险偏好处于低位的一个表现。从这个角度看,我们认为A 股市场中期上行风险要大于下行风险,因为风险偏好不在市场顶部水平,而是存在较大扩张空间。

投资要点三:

补库存周期结束不等于经济增速下滑,经济增速下滑也不等于企业盈利复苏终结。在中国目前的企业盈利复苏过程中,利率有所上升实际上是一个健康良好的宏观环境的体现。关注企业资产周转率底部回升。

风险提示:

1. 美国经济复苏超预期;2.地缘政治风险;3.油价和通胀超预期等