1.事件。
公司披露2016年报,实现营收1.93万亿,同比下滑4.4%;净利464亿元,同比增长43.8%;实现每股收益0.383元。另外,公司披露2017年一季度业绩预告,预计净利同比增长150%左右,原因为今年第一季度国际原油价格同比大幅增长,上游板块同比减亏;中下游产品市场需求稳定,盈利能力同比增长。
2.我们的观点。
(一)利润回升明显,高分红比例,投资价值显著。
(二)勘探及开采业务:原油储量成公司发展隐忧。
(三)炼油业务:以市场为导向,盈利能力好。
(四)营销及分销业务:销量利润齐增长,新兴业务发展良好。
(五)化工业务:下半年产品价格上涨,盈利有所复苏。
(六)未来展望:油价回暖上游望复苏,加大炼化投资增强核心竞争力。
(七)投资建议。
目前公司的pb仅为1.01倍,随着国际原油价格的回暖,公司的业绩中枢有望进一步上移,并且销售公司年内在香港IPO的概率很大,公司价值凸显。我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.49元和0.58元,维持“推荐”评级。
(八)风险提示:国际油价下行超预期;炼化产业投资不及预期。
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