滇池水务:IPO点评

公司是云南省污水处理及再生水服务行业的领导者,是水务行业的综合运营商之一及国家滇池污染治理战略目标的主要企业之一。公司的市政污水处理能力在中国云南省排名第一,占云南省设计污水处理能力的34.0%,污水实际处理量的45.1%。公司共有34间特许经营水厂,其中29间水厂已投入运营,2间在建及3间(其中2间位于老挝)处于发展状态。公司项目采用TOO、TOT及BOT模式,以TOO为核心。公司凭借品牌、管理经验及技术等优势,业务已拓展至贵州、安徽、浙江、江苏等省份及东南亚国家老挝。

公司业务分部包括:污水处理、其他水务相关(再生水供应及自来水供水)及其他业务。至2016年底,公司产能:污水处理1544K吨/日、再生水供应44K吨/日、自来水供应44K吨/日。2016年实际产量:污水处理517,911K吨、再生水供应5,846K吨、自来水供应4,749K吨。利用率分别为:92.8%、36.3%及26.7%。

2016年公司收入和净利润分别9.15亿及2.76亿元人民币。2014年至2016年收入CAGR达12%,净利润CAGR6.0%。公司特许经营权项目模式以TOO为主(2016年TOO项目占总收入77.0%),TOO模式只确认经营收入,因此公司盈利质量较高。

中国市政污水处理厂的总处理能力过去数年持续增加,2009年104.6M吨/日增至2015年168.4M吨/日。预期至2020年处理能力达至218.0M吨/日,五年CAGR为5.3%。2020年处理量预期达663亿吨,五年处理量CAGR5.5%。

云南省市政污水处理能力由2009年1.36M吨/日增至2015年3.36M吨/日,CAGR16.3%,预期2020年达4.65M吨/日,五年CAGR为5.3%。2020年处理量预期达13.7亿吨,五年处理量CAGR6.1%。云南省市政污水处理行业主要参与者:滇池水务、云南水务及北控水务,三者共占处理能力62.3%,滇池水务以34%排名第一。