长青股份:吡虫啉景气高峰,麦草畏引领发展再上新台阶

兼具环保和研发优势的一流原药厂商:公司农药原药产品线丰富,拥有二十多个原药品种,根据公告,总产能超15000吨;产品包括氟磺胺草醚,麦草畏,吡虫啉等。公司注重研发,品种储备丰富确保未来发展。公司环保年投入8000万元,远高于行业平均,环保优势明显。

海外补库存拉动需求,国内环保压缩供给:全球粮食价格出现反弹,驱动农药市场17年复苏,国外农化巨头去库存结束,补库存周期带动国内农药原药需求大增。国内环保趋严,大批小产能长期关停,供给端大幅收缩;供需好转形势下农药价格触底反弹,去年四季度起农药产品价格出现大幅上涨。

吡虫啉价格大涨,全产业链业绩弹性巨大。根据农药协会数据,公司吡虫啉价格从去年四季度9万元涨至目前16万元,比去年同期涨超70%,公司吡虫啉关键中间体CCMP自配,全产业链涨价优势明显。

4000吨产能业绩弹性极大,测算年化盈利有望增长过亿元。

麦草畏有望带领公司长期发展上新台阶。美国16年底批准麦草畏制剂,耐麦草畏转基因植物体系已经完整,麦草畏需求量有望大增。公司麦草畏使用三氯苯法具备成本优势,公告扩产2000吨至5000吨总产能,新项目6000吨已过环评。麦草畏有望引领公司发展上新台阶。

投资建议:海外补库存需求明显,国内环保压缩供给拉动农药价格上涨;吡虫啉迎来景气高峰,4000吨产能业绩弹性极大;麦草畏有望带领公司发展上新台阶,预计2016年-2018年净利润1.66,2.97,3.46亿元;对应EPS0.46/0.82/0.96元;PE为37/21/18倍。给予“买入-A”评级,6个月目标价22元。

风险提示:环保放松,小厂复工