高收益债周报:3月房地产中票发行量大增,公司债发行仍低迷

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1、3月截止20日,非金融企业信用债发行4509亿元,3月发行量较2月明显增加,若3月下旬非金融企业信用债发行量与前两旬持平,则3月全月发行量有望突破6000亿元。3月非金融企业信用债全月到期量约5252亿元,因此3月非金融企业在债券市场的净融资量有望转正。

2、分行业来看,3月信用债发行量较2月增加较多的行业分别是综合、房地产业、土木工程建筑业、铁路运输业、煤炭开采和洗选业。其中房地产行业3月信用债净融资量提升最为显著,但与2016年的发行情况对比来看,目前房地产信用债发行仍然很低迷。

3、在930调控之前,国内房地产企业主要通过一般公司债和私募债在债券市场融资,930调控实施之后,房企的一般公司债和私募债发行大幅减少,3月整体房地产信用债发行大幅增加主要是因为房地产一般中期票据发行增加。但房地产一般中期票据发行增加幅度仍较有限,远小于2016年一般公司债与私募债的发行规模;此外,3月一般中期票据发行量增加或还与1、2月发行市场受抑制在3月释放有关,后续能否维持这样高的发行量存在很大的不确定性。

4、“17华置债”证监会核准日期为2017年1月11日,打破去年930房地产调控政策实施以来房地产一般公司债不再给予核准的局面,但考虑到“17华置债”发行人华融置业有限责任公司是中央国有企业,性质较特殊,且目前交易所一般公司债与私募债的发行量仍非常少,因此“17华置债”的发行难以说明交易所已放开房地产企业融资。房地产企业后续在债券市场的融资情况仍不容乐观。