超图软件:内生外延助增长,市场机遇持续向好

内生外延驱动营收业绩高速增长。公司营收业绩均实现了高速增长,其中GIS软件业务实现营收7.59亿元,同比增长81.08%;GIS配套用品5756.98万元,同比增长74.27%。高增速基于公司加大产品研发及市场开拓力度,紧握不动产登记、智慧城市市场发展机遇;同时,外延并购南京国图与北京安图,内外并举增厚利润。预计仅内生业务贡献业绩增速已达到60%以上,这一增速有望延续。

期间费用可控,注重研发投入。公司期间费用控制合理,同比增速为58.71%,低于营收增速。其中,管理费用2.86亿元,同比增长68.16%;销售费用1.14亿元,同比增长32.97%。公司注重研发,报告期内研发投入1.63亿元,同比增长91.73%,占营业收入19.54%,其中费用化部分1.33亿元,导致管理费用增速较快。

不动产登记进入新阶段,公司受益政策红利进一步释放。2017年不动产登记将全面进入新阶段,业务围绕信息系统补充完善、数据整合和共享服务等展开。公司是国内行业龙头,将持续受益该政策红利。

收购上海数慧,平台产品加速落地城市规划。上海数慧是国内城市规划信息化领军企业,收购后,公司将有效延伸产品应用范围,提升公司在城市规划信息化市场占有率,提高公司平台产品的市场份额,加速平台产品在城市规划领域落地,提升公司服务智慧城市的整体能力。

投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.43/0.61/0.84元,对应PE40.18/28.29/20.56倍,维持“买入”评级。

风险提示:政策推进不达预期。