云内动力:主业高速增长,收购增厚业绩,强烈推荐

公司近日发布公告,拟发行股份加现金购买铭特科技100%股权,并非公开发行股票募集配套资金不超过3.5 亿元。公司此前发布业绩预告,预计2016 年盈利2.15-2.50 亿元,同比增长22.5%-42.4%,业绩增长主要受益于发动机销量的快速增长。2017 年以来公司D 系列高端柴油机销售火爆,有望推动公司业绩高速增长。此外公司大力拓展商用车混合动力、乘用车柴油机应用、柴油机+自动变速箱动力总成等新的业务领域,均为国内汽车产业未来重点发展方向,前瞻布局有望长期受益。我们预计公司2016-2018 年每股收益分别为0.27 元、0.43 元和0.61 元,合理目标价为12.50 元,维持买入评级。

支撑评级的要点

高端产品销量爆发,有望推动公司业绩高速增长。公司多年以来大力研发低排放高性能柴油机,客户拓展卓有成效。高端D 系列柴油机主要用于轻卡及皮卡,受益于国五排放标准逐步实施,2017 年以来销量持续高速增长。此外公司已拓展多家乘用车客户,高毛利产品销量有望持续爆发,并推动公司业绩高速增长。

收购增厚公司业绩,前瞻布局有望长期获益。公司拟发行股份加现金作价8.35 亿元购买铭特科技100%股权,铭特科技是国内领先的工业级卡支付系统解决方案提供商,2016-2018 年度承诺扣非净利润分别为人民币3,200.0 万元、5,250.0 万元、8,000.0 万元,有望大幅增厚公司业绩。公司大力研发低排放柴油机应用,联手科力远等拓展商用车混合动力,与法国PPS 合作研发柴油机+自动变速箱动力总成等,均为国内汽车产业未来重点发展方向,节能减排前瞻布局有望长期获益。

评级面临的主要风险

1)商用车销量不及预期;2)柴油机混动系统及自动变速箱发展不及预期。

估值

公司高端D 系列柴油机等销量持续高速增长,我们上调了盈利预测,预计公司2016-2018 年每股收益(不含收购铭特科技)分别为0.27 元、0.43 元和0.61 元,合理目标价12.50 元,维持买入评级。